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慧正资讯：进入2020年以来，油价调整始终呈现连跌状态。今年3次油价大跌共累计下调差不多1800元/吨的幅度。
今年这种油价跌到底的情况，在2016年初的时候曾经也出现过一次，那时的原油价格也出现低于40美元/桶的情况，而汽柴油价格跟现在差不多，都在“5元时代”。
油价将在下周四晚12点(5月28日24时)进行调整，由于目前放假，油价最新统计数据还是，预期油价涨幅730元/吨。目前国际油价还低于40美元，油价有望继续不做调整。
原油市场综述
本周，原油价格在乐观情绪推动下继续上行，直至周四终于触碰到了市场的重要压力位。
美国的原油库存已经进入到去库阶段，未来随着OPEC+减产持续，美国原油产量继续下滑，需求缓慢复苏，基本面仍将处于加速再平衡的进程之中。因此如果宏观市场不出现较大问题，未来我们依然认为油价具有多头配置的投资价值。
美国市场仍然是现在焦点，特别是EIA数据是最能够反映出当前市场的供需变动情况以及市场的拐点。通过对价格的观察，我们发现前期市场下跌之时，WTI作为领头羊引领价格的下跌；最近原油市场开始反弹，WTI又作为领头羊引领价格的上涨，因此关注好美国市场的表现，关注好WTI的市场举动对于我们分析价格来说至关重要。
目前美国市场的焦点仍在库存端，从本周原油库存数据下滑了500万桶，库欣地区原油库存下滑了558万桶，从原油端的情况来看，市场比较乐观。但如果看成品油端，情况似乎并没有想象中的好。本周的数据中，汽油库存增加了283万桶，改变了连续几周的下滑趋势，柴油库存增加了383万桶，已经达到了历史同期的最高值。
另外，美国原油战略储备库存增加了190万桶，这在一定程度上加速了库存的再平衡进程。从全口径库存来看，近期基本稳定，原油库存的下滑转变成了成品油库存的增加。
就目前来看，美国的商业原油库存似乎真的已经进入到了拐点时刻，但能否持续下去，以及去库阶段将会持续多久，主要取决于美国的原油产量、美国原油需求以及美国的进出口情况。从产量上来看，本期的数据下滑10万桶/天，较上期的30万桶/天有所减速，但绝对产量已经降至了18年11月份以来的最低值，美国原油产量较最高产量也累计下滑了170万桶/天。同时当前的WTI价格依然低于部分页岩油生产商的生产成本，预计短期之内很难完全恢复。只要产量不恢复增长，即便是在当前的水平稳定住，也会对美国原油市场的在平衡之路起到积极的作用。
需求端是在平衡之路上最为关键的一环，真再平衡和伪再平衡虽然都能起到降低库存水平，推升价格上行的作用，但两者对于价格的影响程度不同。从供给端努力推升价格上行，最终价格仍然有需求顶的压制，油价可以脱离底部区间，但无法做到持续上行。从需求端努力推动价格上行，配合上供给端的努力，上方顶部将会比较好突破，价格上行的势头也将会更加容易持续。
从欧美炼厂的开工率来看，当前炼厂端的原油需求仍没有恢复的迹象，本期的炼厂开工率以及炼油输入都还停留在底部徘徊。主要原因是美国的成品油需求和炼油利润仍没有恢复。需求端我们从库存就能看出来，在开工率下滑的情况下，库存依然表现不好，尤其是柴油库存，这很能说明需求究竟有多差。裂解价差也能够反映出需求的差劲，汽油裂解价差前期一度达到-10美元，汽油居然比原油还要便宜，最近有所反弹，不过也还是停留在10美元以下。
柴油利润最近表现的更差，目前炼厂生产成品油除去各种成本，甚至还要亏钱，因此也就能够理解开工率为何起不来。所以从需求端来看，成品端的需求不回升，裂解利润也就很难大幅回升，炼厂开工积极性也会受到抑制，原油需求恢复自然也就无从谈起。
进出口端，目前美国原油市场进口量因为需求下滑的原因而大幅减少，目前已经减少至近五年以来的最低值。美国进口的减少，也和中东大幅上调对美国和欧洲的官价有一定的关系，这使得美国本地原油更加具有优势。出口下滑并不是很明显，前期市场最悲观时，美国原油价格大幅下挫，成为市场上最便宜的油种之一，因此也成为市场上最具有竞争力的油品，维持了美国原油市场的高出口格局。
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