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供应：PP方面，本周国内PP装置检修损失量7.2万吨，环比上周提升7.55%，检修损失量继续增多。周内新增检修装置主要有燕山石化、神华新疆和镇海炼化等装置。延安炼厂一线、神华宁煤煤制油、天津中沙、天津联合、大连有机、蒲城清洁能源等前期停车装置仍处于检修状态。纤维料生产比例继续下降，5月22日已降至7.59%，拉丝的排产比例回升至29.51%。5月第3周初级聚丙烯到港数量环比上周有所上升，5月下旬多数预售货源将集中到港，部分延期东南亚货源陆续到港，港口库存数量环比上周小幅上升。PE方面，本周PE石化企业生产负荷在84.68%，环比微降1.49个百分点。从产品结构来看，低压注塑、低压膜和拉丝生产比例环比下降，低压管材、中空和线性生产比例环比增加。神华榆林高压、扬子巴斯夫、神华宁煤、中沙天津、天津联化、蒲城清洁能源仍在停车中，扬子石化全密度、浙江石化低压、茂名石化新高压本周停车，供应将继续减少。
需求：PP方面，本周国内塑编行业平均开工率较上周下降0.44%，国内塑编平均开工率维持在58.67%。塑编企业整体订单跟进不足，下游制品销售难度大，企业利润较难维持，导致整体开工小幅降低。本周BOPP厂家平均开工率在52.13%左右，开工较上周上涨0.27%。受期货及原油提振，BOPP报价探涨，下游询盘气氛增多，然实际成交受限，厂家成品库存增加。总体来看，企业订单暂无根本性好转，BOPP、塑编企业利润压缩，且终端对高价抵触。PE方面，本周全国农膜整体开机率在11%左右，较上周下滑5个百分点，地膜生产结束，开机企业稀少，零星生产为主。棚膜需求清淡，订单稀少。
库存：本周两油库存小幅去化。受“一带一盔”政策影响，塑料库存快速下降。截止到5月22日，两油库存在74万吨，较上周同期减少12万吨，比去年同期库存低2.5万吨。周内去库节奏良好。市场环节，代理商货源库存不高，但中间商货源充足。
观点：
PP方面，短期内PP拉丝排产逐渐回归正常，加上进口低价货的冲击，PP供应压力将增大。但PP下游较为分散，且投机性较强，当下库存水平不高，未来也能一定程度上对冲进口货源的压力。方便保存而不受库存容量限制、处于正基差状态下的聚烯烃也容易被当做化工品当中的多头配置。油价和丙烯反弹后处于震荡阶段，PP成本端具有一定支撑。因此我们认为PP价格以宽幅震荡为主，虽然存在向下运行的压力，但即便出现技术性调整下行的空间预计也比较有限。不过持续走高仍需要看到海外疫情得到明显控制，否则没有需求端的配合PP远期供应的压力将是一个较强的制约因素。
PE方面，5月PE检修环比4月有所增加，供应端存在一定利好。成本端除了油价之外，亚洲乙烯市场近期也维持上行态势。不过5月PE进口货物集中到港，现货价格仍有压力，下游对高价货源存在一定抵触，下半年PE投产压力也较大，预计PE价格走高的程度比较有限。
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