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万华化学一季度净利降幅超50% 长期项目建设力度不改 静待转暖

2020年05月13日11:35 来源:水性大平台

慧正资讯:近期万华化学发布公司2020 年一季报,报告显示,报告期内实现营收153.43 亿元,同比-3.82%,实现归母净利13.77 亿元,同比-50.74%,扣非后归母利润10.62 亿元,同比-56.04%,经营性净现金流28.70 亿元,同比-36.30%。

分析判断:

一季度业绩受疫情拖累,归母净利同比下滑51%。

根据公司公告的2020 年一季度主要经营数据,聚氨酯系列产销量下降,产量同比-5.1%,销量同比-8.6%,营收同比-22.7%;

石化系列产量同比略增+0.5%,销量同比+60.3%,营收同比+35.8%;

精细化学品及新材料系列产量同比+16.25%,销量同比+15.9%,营收同比-8.3%。

一季度销售毛利率20.09%,同比下滑10.42pct,环比下滑3.36pct。

根据公司2019 年报,聚氨酯系列毛利率为41.34%,收入占比46.82%;石化系列毛利率为11.15%,收入占比29.54%;精细化学品及新材料系列毛利率为25.63%,收入占比10.42%。

根据报告,2020Q1 聚合MDI 均价12279 元,同比-10.4%;纯MDI 均价15411 元,同比-28.1%;TDI 均价10817 元,同比-19.5%。聚氨酯系列产品为公司的主要营收和利润来源,受疫情影响相关产品需求下滑,导致价格下跌,为公司业绩下滑的主要原因。

从四月初以来聚合MDI 价格已经触底反弹,纯MDI 价格也稳定在13590 元/吨。从供应面的角度,国内厂家基本均采用降低负荷以应对疫情导致的需求下降,同时部分厂家计划将于5 月份进行检修,导致供应面收缩,市场供应减少下聚合MDI 价格已企稳向上。同时,纯MDI 与聚合MDI 是母液同时分离出来的,受疫情影响纯MDI 下游产品出口受阻,纯MDI 需求欠佳且储存条件苛刻,或间接导致国内聚合MDI 市场偏紧。

在建工程增加,公司长期项目建设力度不改

公司2019 年资本开支178 亿元,预计未来几年资本开支仍将维持较高水平。截止2020Q1,公司在建工程271.18亿元,环比增加30.52 亿元。除了烟台基地在建的100 万吨/年乙烯联合装置,万华化学西南基地项目一期年产25 万吨高性能改性树脂项目,总投资13.6 亿元,于去年3 月27 日开工建设,主要建设年产10 万吨改性聚丙烯树脂装置、年产10 万吨水性树脂装置、年产5 万吨改性PC 装置等,预计今年建成投产。

西南基地项目二期计划今年8 月份开工建设,主要建设高性能树脂和水性涂料、生物发酵及可降解塑料、锂电池材料、维生素及营养化学品四大产业链11 个项目。这些大型项目的建设,有助于公司产品的多元化发展,完善产业链,推动公司产业平衡。

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