【视点】高供低需苯乙烯面对去库存化

2020年03月31日09:55 来源：无

受疫情影响海外多国封城导致石油需求大幅下降，同时沙特及俄罗斯计划大幅增产，使全球市场对石油供应过剩忧虑加重。此季全球央行刺激经济举措带来利好与利空相对冲导致国际油价拉锯震荡。原油在低位区间拉锯整理，进而导致国内石油化工市场普遍深跌下滑。

以一季度为节点，国内的苯乙烯市场春节前陆续放假，整体下游开工降低，商家部分备货准备节后抢反弹，但受疫情突发影响，各省间因防控运输受限，下游生产企业复工大幅延期，但苯乙烯企业依然按原计划排产，且港口合约货源仍陆续入库，且新大型装置陆续投产等多方因素，导致苯乙烯生产企业和社会库存双双冲高。截止3月底，苯乙烯社会总库存39.44万吨，较去年同期增加2.06万吨（上涨5.51%）。

截止3月底，苯乙烯市场仍旧保持高供低需状态。虽然3月国内开始陆续复工，交通运输也基本恢复正常，但苯乙烯及主要下游企业开工恢复仍多差强人意。

数据显示一季度开工基本呈下降态势，虽3月初随着主体下游开工提升，而苯乙烯一体化装置合约消化增强，造成企业库存下降。但原油深跌带动苯乙烯生产成本大跌，加之市场有低价货源冲击，导致苯乙烯装置检修增多，苯乙烯开工最终下降。截止3月底，国内苯乙烯开工率降至62%，较去年底、甚至较春节前月均值均有大幅下降。而受海外疫情影响，终端出口受阻反作用于苯乙烯下游，4月部分工厂甚至部分行业均有降负可能。

苯乙烯下游行业除EPS和丁苯橡胶基本恢复以往较稳定的开工水平外，其余主流下游开工均低于以往正常开工水平。苯乙烯价格大幅下跌，虽下游跟跌下滑，但下游跌幅多低于原料苯乙烯的跌幅，因而苯乙烯主流下游的产销保持良好的盈利区间，因而3月随着运输快速恢复，下游整体开工保持逐步提升。

随着原油、苯乙烯连续走低，终端受到影响增大。且部分终端行业3月执行和加工的订单有很大一部分是2月防疫封闭期间延后的单子，4月新增订单有减少。加上由于印度封国21天带来的苯乙烯转港至中国预期，4月中国进口苯乙烯量将呈上升趋势。而近期欧美低廉的苯乙烯导致亚欧及亚美套利窗口打开，市场预期5月进口苯乙烯量或有大幅上移可能。

另外，随着苯乙烯下游开工提升，企业成品库存也相应提升，3月底多数企业的库存均高于以往正常水平。

预计4月苯乙烯下游企业出现高库存、高盈利、需求减弱问题的概率在提升，4月虽苯乙烯生产企业开工降低，但下游需求提升阻力增强，若无新因素介入，苯乙烯高供低需短时依旧难质变，苯乙烯去库存需要更长的时间。国内苯价格仍存继续下跌空间。

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