油价遭重挫国际油气并购市场还好么？

2020年03月24日09:25 来源：世界石油工业

慧正资讯：最近，国际油价继沙特与俄罗斯减产计划谈崩暴跌后，短短10天内美股又上演4次熔断，使大家的睡梦也变得玄幻起来，不知道一觉醒来又会见证怎样新的历史。很多专家分析股市、油市的“双熊会”的互相拖累局面还会持续。上一轮油价暴跌开启了石油巨头的并购潮。此轮油价大跌能否带来并购的春天？过去一年国际油气并购有何特点？刚刚经历油气企业并购的大亨是在偷笑还是要哭晕过去，未来油气并购市场又会有哪些趋势呢？

1、2019年，全球油气并购上游和下游市场均表现冷淡，但不乏巨型交易达成。

美国页岩资产交易热度首次下降，导致北美地区整体交易不甚活跃。国际大石油公司持续优化资产结构并寻找大型并购时机，亚洲公司参与国际油气并购有所恢复。

2019年油气并购市场基本情况

1、上游交易市场持续冷淡

2019年油气上游全年完成交易仅220起，较上年下降近30%，创20年来新低。从交易金额来看，全年达成交易金额1900亿美元，较上一年上升30%。

2008－2019年上游油气并购数量和金额

这主要是由于存在巨型交易达成，单笔交易金额在10亿美元以上的交易有35起，交易金额达1548亿美元，占全年总交易额的比例超过80%。其中，西方石油公司收购阿纳达科公司及其相关交易共达成交易额860亿美元。

2、储量交易格逐渐回归高位

2019年探明储量交易价格为9.44美元/桶，较2018年上升51%。

2009－2019年储量交易价格

根据历史经验，全球油气上游并购储量交易价格变化趋势与国际油价变动趋势相同，但时间上滞后于国际油价变动。2014－2015年是国际油价低谷期，按照以往储量交易价格与油价的关系分析，2016－2017年储量交易价格处于低区间。近几年油价整体稳定中略有上升，自2018年开始，储量交易价格也保持稳中有升趋势。

3、北美地区资产交易活跃程度下降，欧洲地区交易增多

2019年，北美地区上游资产交易数量仅125起，占全球总交易数量的61%，较上一年比例有所下降；交易金额为480亿美元，仅占全球总交易额的26%，为近年来最低水平。

2019年油气上游资产交易数量地区分布

北美地区历来是资产交易最活跃的地区，这是因为该地区市场完全开放，拥有数千家各种类型石油公司，尤其是2016－2018年，页岩油气和油砂行业的不断整合和调整更加推动地区交易持续火热。美国二叠纪盆地成为公认的世界级、低成本开发区，对低油价的适应性更强，且开发程度不高，储量和产量有上升潜力，推升了投资者对该地区资产的追逐热情。由于高成本的油砂资产在油价相对中低位时拖累公司业绩，加之加拿大石油管道发展瓶颈问题，国际石油公司对油砂资产长远发展不看好，及时处置资产回收资金成为共同选择。2016－2018年，众多国际石油公司相继抛售加拿大油砂资产，退出油砂业务，专业油砂生产商接盘并扩大生产规模，油砂资产向少数专业生产商集中，加拿大油砂行业整合已经基本完成。2019年，页岩油气资产交易下降和油砂行业完成整合，导致北美地区资产交易量大幅下降。

欧洲地区共完成交易20起，完成交易额近150亿美元，是北美地区外资产交易最活跃的地区。这是因为北海地区的资产重组仍在继续，国际石油公司纷纷退出该领域，私募基金等金融资本是主要买家。此外，巴西国家石油公司私有化推进和阿纳达科非洲资产的处置分别使拉美和非洲2个地区资产交易相对活跃。

4、下游交易数量继续下降，交易额大幅上升

2019年，全球下游资产交易数量继续下降，仅有70起，较上年下降12.5%，但交易金额达1 300亿美元，较上年上升近64%。

2015－2019年油气下游并购统计

这主要是因为大型交易较多，全年单笔交易金额达10亿美元的有14起，完成交易额接近1 200亿美元，占总交易额的90%；尤其是沙特阿美以646亿美元从沙特阿拉伯主权财富基金手中收购沙特阿拉伯国家石油公司70%股权，是近年来最大的下游交易。

从交易数量看，交易相对活跃的地区仍然是欧美和亚太地区，占总交易数量的80%，交易数量次多的是北美和亚太地区。其他地区中，中东和拉美地区下游交易明显增加，尤其是沙特阿美和阿布扎比国家石油公司资产结构调整计划促进了地区下游交易；巴西新政府推行下游工业私有化，巴西国家石油公司出售了大量下游市场资产。从交易金额看，表现最强劲的是中东地区，达成交易额740亿美元，占总交易金额的近60%。

2019年全球油气下游并购地区交易数量分布

沙特阿美在下游交易市场中最为抢眼。沙特阿美正加快转型成集开采与炼化为一体的化工巨头，大力收购下游资产，主要涉及炼油和化工业务。2019年，沙特阿美共斥资815亿美元收购下游业务。在国内，除了巨资收购沙特基础工业公司多数股权外，该公司还接手了壳牌在合资炼厂中50%的权益；在海外，沙特阿美以150亿美元获得印度信诚工业公司炼油和石化业务20%的股份，并以12.5亿美元收购韩国现代重工子公司现代石油银行17%股份，扩大其在亚太地区的下游业务。

全球油气并购市场展望

1、页岩行业或将迎来新一轮整合潮

页岩油气资产交易或将重新活跃。一方面，由于油价长期在中低位运行，北美钻井商陷入财务危机，导致美国钻井量下降，美国页岩油气产量增长已经呈现放缓趋势。目前在美国二叠纪盆地开采石油天然气的生产商必须大量钻井以维持产量水平乃至扩大生产，保持生产平稳已经对现金紧张的公司来说是很大的挑战。众多页岩油气生产商受此影响股价开始下跌，一些承受了巨大债务压力的中小型公司将积极寻求出售或走向破产，出现很多并购机会。另一方面，资金实力雄厚的国际巨头和大型石油公司将借机扩大资产规模，使公司资产形成协同和规模效应。预计页岩油气行业将迎来新一轮整合潮，页岩油气资产交易或将重新活跃，资金实力较强的大中型公司将成为主要买家，债务压力大的中小型私人公司和部分经营压力大的大型独立石油公司将考虑退出。

2、中国国有石油公司将在国际油气并购市场中有更多表现

根据建设世界一流综合性国际能源公司的要求和紧跟世界油气行业发展趋势的需求，中国国有石油公司将主要通过资产交易方式进行资产组合优化。在收购方面，一是早期走出去获得的资产面临到期退出和产量下降等问题，公司储量接替的挑战较大，需要通过收购保持业务增长；二是天然气业务已经成为众多国际大石油公司的核心业务，中国公司的天然气资产比重明显不足，这也将是其收购的主要目标。在出售方面，中国国有石油公司一直鲜有表现，资产只进不出情况严重。中国国资委正式印发了《关于以管资本为主加快国有资产监管职能转变的实施意见》，国有资产监管职能将有重大转变，国有企业或将在资产出售方面有所行动。

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