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慧正资讯：2020年1月，我国重卡市场共约销售各类车辆11.6万辆，同比增长18%，环比增长26%，实现了超预期增长。截止28日，国内轮胎企业整体开工率上升至39.33%，全钢胎开工率为44%，半钢胎开工率在42%，斜交胎开工率为32%。据了解复工轮胎厂开工负荷多在3成左右，仅少数工厂开工高于此水平。
由于全球疫情的扩散，短期系统性风险需要得到充分释放。技术分析上来看，日均线呈空头排列，趋势向下。但10000-10500为天然橡胶(10000, 80.00, 0.81%)成本区间，RU2005可能出现二次探底迹象。在2003年非典期间橡胶价格触底9975，下跌幅度为35%。策略上建议RU2005可逢低做多，中长线持有。9-5价差可能呈扩大趋势。STR20报1340-1360美元/吨，SMR20报1310-1320美元/吨，建议NR2005逢低做多，中长线持有。观点供参考。
一、橡胶市场行情
2月份，天然橡胶主力RU2005合约收出一根阴线，最高达到11830，最低下跌到10280，月末收于10550，月跌幅12.70%。2005持仓量从19.6万手下降到14.2万手，2009持仓量从3.9万手上升到7.8万手，由于春节影响，1月份橡胶总持仓量表现为资金流出。2005成交量从334万手下降至308万手，2009成交量从39万手上升至78万手。2月份，NR2005合约收出一根阴线，月跌幅12.12%，持仓量1.5万手，成交量10万手。
2月上中旬，由于新冠疫情的影响，系统性风险导致沪胶开盘跌停。但东南亚主产区正值季节性低产季，原料产出减少，收购价格坚挺，对行情构成一定支撑。2月10日起，山东地区轮胎工厂陆续复工，下游需求的好转也支持橡胶价格反弹。此外中国央行降低MLF和LPR1年期利率10个基点，提振信心。
2月下旬，船货陆续到港，而市场现货流通缓慢，导致新货入库难度加大，港口货物积压，压制天胶市场价格。此外新冠疫情蔓延到全世界，特别是日韩，意大利，伊朗等国，恐慌情绪再次释放。标普指数，国际原油价格都出现大幅跳水，拖累国内A股及大宗商品都出现二次探底行情。
2月橡胶期货价格被现货价格推动向上。青岛保税区内进口天然橡胶市场表现坚挺，价格处于高位。泰国部分地区遭遇严重干旱，原料价格持续上涨，供应端支撑国内现货市场价格。合艾产区胶水价格上涨13.2%，杯胶上涨5.8%。2月底，胶水价格较上月上涨5.2泰铢至44.7泰铢/kg，杯胶价格较上月上涨1.95泰铢至35.75泰铢/kg。
日本和新加坡市场连续开市，疫情恐慌性抛盘影响下，春节假期日胶下跌6.7%，新加坡标胶下跌6.7%。2月日胶下跌4.67%，新加坡标胶下跌4.86%。上海期货交易所库存持平于上月的24.4万吨，库存仍偏高。
2月底沪胶主力合约与云南乳胶期现价差下跌至-100元/吨。沪胶贴水现货。20号胶主力合约与保税区泰标期现价差为-275元/吨。与上月相比，青岛保税区进口原料价格环比下跌，烟片价格同比下跌6%，标胶价格环比下跌8%。与去年同期相比，烟片和标胶价格同比下跌3-4%。
2月沪胶2009和2005价差上行，从月初的210上涨至月末280。2009合约表现偏强。沪胶资金月初增仓，17日达到最高值，此后由于外围市场系统性风险爆发，资金为流出状态。20号胶NR2006和2003的跨期价差呈现上升走势，收于370。20号胶期货合约也表现为资金流出。
二、供需情况
ANPRC公布的天然橡胶趋势和统计报告显示，2019年1-12月全球天然橡胶需求较去年同期下滑1%。然而，全球产量同比减少0.7%。2020年1月，国际货币基金组织（IMF）20日发布最新《世界经济展望》报告，2020年和2021年世界经济增速预计分别为3.3%和3.4%，较今年10月份的预测值分别下调0.1和0.2个百分点。
原料市场：
2月份，东南亚天然橡胶主产区产出愈显紧俏。越南、泰国北部产区正值停割期，泰国南部、马来西亚、印尼棉兰一带向低产季过渡。马来西亚及印尼棉兰一带基本于2月底进入停割期。柬埔寨产区尚有部分地区可割胶，原料可顺利出口至越南。泰国南部雨水较往年偏少，产量下降明显。截止月底，当地新鲜胶水减产8成左右。供应商原料储备情况不及往年，对远月货源相对惜售。预计3月份东南亚产区产出将更为紧张，二盘商手中库存有涨价可能。2月份，国内云南、海南产区全面停割，月中暂无胶水收购价格。当前受天然橡胶期货及市场需求压制，天胶现货价格较低，加之新冠肺炎疫情尚未结束，因此当地橡胶加工厂生产积极性不高。农业农村部发布2020年农业农村部农垦局工作要点，着力提高我国天然橡胶综合生产能力，保障国民经济关键领域用胶安全，启动天然橡胶生产保护区精准支持政策研究。云南产区，2月下旬有少量降雨，橡胶树生长较为正常，预计后期将能如期开割。
合成橡胶方面，2月原油价格下跌12.34%，WTI月底收于45.26美元/桶。顺丁方面，3月，肺炎疫情将会对顺丁行情施以压力。虽然下游工厂陆续复工和物流复运，但是其恢复速度较难赶上顺丁库存积累水平，因此，顺丁供应压力仍存。供方存在继续下调价格以降低出货压力可能。丁苯方面，新冠疫情在国外呈现蔓延趋势，大宗商品趋势受到拖拽。因此丁苯行情反弹时间将有所拖延，随着国内复工的不断推进和疫情缓解，有望呈现反弹。
库存：
截至2020年2月28日，上海期货交易所库存持平于上月的24.4万吨，库存仍偏高。20号胶库存较上月减少1.35万至4.84万吨。据隆众咨询统计，截止2月14日，青岛可统计的41家仓库总库存为65.8万吨，环比上个月增加5.2万吨，相比去年高峰期库存数少1.2万吨。市场常用十大一般贸易仓库基本爆满。入库难，近港货物压价低预计将继续持续一个月。
进出口：因海关总署规定从2020年开始，不再单独发布1、2月份的进出口数据，改为在3月份合并对社会发布。
下游市场：2月份轮胎市场缓慢恢复。月内，新型冠状病毒疫情仍旧严峻，2月10日开始轮胎厂才陆续复工复产，多数企业复工时间延后至中下旬。在疫情影响下，工人返岗率不高，外地工人返岗严重受限，而部分企业发布招聘信息，效果一般；物流运输管控严格，运输效率降低，且跨省运输难度较大，大大降低货物流通速度，轮胎厂出货困难。供需面均压制轮胎厂生产恢复速度，据了解复工轮胎厂开工负荷多在3成左右，仅少数工厂开工高于此水平。截止28日，国内轮胎企业整体开工率上升至39.33%，全钢胎开工率为44%，半钢胎开工率在42%，斜交胎开工率为32%。
2020年1月，汽车产销量降幅明显。1月，汽车产销分别完成178.3万辆和194.1万辆，产量同比下降24.6%，销量同比下降18.0%。2020年1月，我国重卡市场共约销售各类车辆11.6万辆，同比增长18%，环比增长26%，实现了超预期增长。
1月15日，中共中央政治局委员、国务院副总理、双方全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国总统特朗普共同签署第一阶段经贸协议。美方同意取消12月15日对剩余1600亿美元商品加征征税，同时对9月已加征的商品（约1200亿美元）征税税率从15%降至7.5%，保留对2500亿美元商品加征25%的征税。中国承诺在两年内增加自美国进口商品和服务总额不低于2000亿美元（以2017年进口商品和服务总额为基准，2018年已增加约500亿美元）。
三、行业重要变化及后市展望
行业变化
2月24日，20号胶期货完成第一次交割，至此20号胶期货已上市运行半年。上期所表示，总体来看，20号胶期货市场运行整体平稳，各类市场参与者稳步增加，各业务环节运作衔接顺畅。在首次交割中，上期能源与市场各方克服困难，顺利完成700吨20号胶的期货交割，业务流程已全部走通。20号胶期货价格发现、套期保值和服务实体经济的功能逐渐发挥。
东京商品交易所（TOCOM）2月20日公布的数据显示，截至2020年2月10日，TOCOM指定仓库的橡胶（RSS）库存为10，662吨，较截至1月30日的10，926吨减少264吨。
后市展望
宏观方面，新冠疫情全球扩散，美股、原油受到重创，全球宏观面较为消极，而当前国内疫情有明显好转。中国央行使用公开市场操作、常备借贷便利、中期借贷便利等货币政策工具支持经济，并择机降准，释放长期流动性。
供应方面，国内云南、海南，国外泰国东北部、越南产区全面停割，泰国南部、马来西亚新鲜胶水产出进一步减少。此外，蝗灾蔓延及新型冠状病毒疫情全球肆虐，若防控不到位，存有波及东南亚地区的可能。3月下旬，云南产区逐渐开割，开割初期产量较少，但有替代指标存在，原料供应充裕。受国内疫情影响，需求长时间低位，青岛保税区内外库存积压严重，3月份仍有货源集中到港，在终端需求无大量释放的情况下，库存消耗及市场行情或将承压。
2020年1月，我国重卡市场共约销售各类车辆11.6万辆，同比增长18%，环比增长26%，实现了超预期增长。截止28日，国内轮胎企业整体开工率上升至39.33%，全钢胎开工率为44%，半钢胎开工率在42%，斜交胎开工率为32%。据了解复工轮胎厂开工负荷多在3成左右，仅少数工厂开工高于此水平。
由于全球疫情的扩散，短期系统性风险需要得到充分释放。技术分析上来看，日均线呈空头排列，趋势向下。但10000-10500为天然橡胶成本区间，RU2005可能出现二次探底迹象。在2003年非典期间橡胶价格触底9975，下跌幅度为35%。策略上建议RU2005可逢低做多，中长线持有。9-5价差可能呈扩大趋势。STR20报1340-1360美元/吨，SMR20报1310-1320美元/吨，建议NR2005逢低做多，中长线持有。
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