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慧正资讯：最近一周由于肆虐全球的新冠病毒疫情被确定为全球性流行病、OPEC+无法达成新一轮减产协议而引发的油价大跳水，已经造成全球性经济危机：美国股市从最高点下跌8300多点，短短三天发生两次熔断，进入理论上熊市。疫情蔓延之际，油价走势牵动全球经济走势，美国页岩油气开发商的资金链断裂可能触发进一步的金融危机。
石油作为一种具有金融属性极强和占全球大宗品贸易总额50%以上的单一品种的国际大宗商品，影响其价格走势的原因非常多，但总体可以归结为市场供需和“上帝之手”，即不可控因素。这其中就包括了突发的地缘性政治和军事事件、金融市场因素、自然灾害、突发公共卫生事件、世界主要国家经济走势以及原油库存等重大事件。
1、本次石油价格暴跌既有必然性，又有一定的偶然性
究其必然性主要表现为三个方面：
第一，中国作为多年世界经济增长的发动机，对世界经济贡献率超过三分之一，同时作为世界最大石油进口国，对世界原油供需市场起着至关重要的影响，而此次由于一月初爆发的疫情，严重影响了中国国内正常经济秩序，石油消费骤降，由于疫情存在的不确定性，之前相对平衡的原油供需市场出现供过于求的局面，引起了主要石油输出国的恐慌。
第二，世界经济发展的周期性。自2008年爆发由次贷危机引发的全球性金融危机以来，世界经济特别是美国经济已经连续11年处于经济上升通道，特朗普上台以来，通过施压美联储降息，强力推动美国股市不断创出新高，同时也埋下了危险的种子，由于美国过度和过早利用手中的财政和货币政策，使其应对经济下行时政策空间受到挤压，将因此延迟美国经济复苏的速度，最终拖累世界经济，这必然影响全球未来中期的油气需求。
第三，新能源发展的必然结果。过去十年，由于气候变化和居高不下的传统化石能源价格的影响，各国纷纷推动可再生能源迅速发展，目前已经可以实现平价上网，对传统油气构成了现实的冲击。不仅世界主要能源消费国都制定了本国的新能源发展路线图，主要产油国沙特也制定了“沙特2030发展愿景”，作为世界三大油气生产国美国、沙特和俄罗斯都计划加快开发本国油气资源，让地下油气资源“尽早尽量”变现。
偶然性就是新冠疫情的突然爆发并向全球扩散，欧美也不能幸免。疫情导致经济增长与能源消费“双降”，并映射到股市暴跌上。这类突发事件属于小概率事件，难以预测，但疫情的尾部影响将逐步降低。
而这次的“上帝之手”就是快速蔓延的新冠病毒疫情。众所周知，由于疫情爆发，世界银行和亚洲开发银行等世界金融组织先后调低了今年经济增长预期，石油消费下降是必然结果。对于此次OPEC+内部不能继续坚守2016达成的减产协议，初步分析可以得出以下判断：
第一，以俄罗斯为主的国家主动调整政策，谋求国家利益最大化。过去几年，由于美国不参与限产，沙特和俄罗斯已经失去3～5%的市场份额，不符合俄罗斯和沙特“尽早尽量”开发本国油气资源的大战略。同时最近几年由于美国调整中东战略，俄罗斯趁机在叙利亚危机、支持伊朗为首的利益集团和发展土耳其关系方面取得了重大突破。此时退出限产协议，不仅可以夺回失去的市场份额，而且由于中东地区在全球能源供应链的影响力再次凸显，俄罗斯也可以增加其在中东事务中的话语权；此外，随着美国高成本的页岩油气逐步退出市场，美国、俄罗斯和欧盟围绕北溪二线的争端可能偏向俄罗斯一边，推动俄罗斯与欧盟的关系进一步缓和。
第二，沙特作为被动应战的一方，作为当政的沙特王储，低油价也符合其近、中、远期的利益。最近沙特国内窥视其王储地位的竞争者蠢蠢欲动，年轻气盛的他采取强硬手段处理国内政变，而此时用外部油价危机分散国内民众注意力，缓解国内矛盾，稳固自己的王储地位不失为明智之举，中长期如果能夺回沙特失去的市场份额，短期的价格战也是值得的。
2、油价暴跌及低油价的各方影响
对于未来油价走势，要看沙特和俄罗斯的自身情况而定，如果俄罗斯敢于退出限产协议，俄罗斯应该进行了沙盘推演，清楚利弊得失，个人分析俄罗斯可以实现其战略目标有四个方面因素：
俄罗斯比沙特的经济多元化程度更高，国家财政预算的基准油价低于沙特；
普京在此时修改宪法说明他掌控着国内局势，执政牢固程度高于沙特执政者；
当前美中俄的大三角关系，由于过去几年中美关系遇到的困难，中俄战略合作伙伴关系发展到前所未有的高度；
未来特朗普对沙特的支持是建立在利益基础上的，而低油价符合中国经济发展的需要，同时中国对俄罗斯的支持也是具有政治基础的。
展望至2020年第三季度，低油价对美国、中国、沙特和俄罗斯的影响各不相同：
对美国的经济与政治的影响。经济方面，美国并不希望油价过高；政治方面，国际油价影响美国金融市场稳定，进而影响到美国政治，尤其是马上进行总统选举；
对中国经济与能源的影响。对中国经济总体上利好，降低了全社会尤其是产业发展的成本，但可能降低新能源尤其是交通领域电气化的发展速度。关联油价的天然气也将随之降价，有利于中国天然气发展，具有环保红利。低油价将对资产和业务重心处于油气上游的“三桶油”产生不利影响，特别是中石油受到的冲击可能更大；
对沙特经济与能源的影响。长期看，低油价将对沙特财政能力造成巨大影响，导致经济多元化缺乏资金支持，进而影响沙特政局及国内改革进程。此外，OPEC的定位和影响力也会重新评估；
对俄罗斯经济与能源的影响。由于长期被孤立，俄罗斯经济已经处于底部。石油对经济的贡献率方面，俄罗斯低于沙特，对于“低石油财政”的耐受力应高于沙特。
3、一两年内油价走势预判
基于以上因素，经过一段时间的博弈并随着疫情逐渐明朗，预计今年第三季度油价会逐步回升并形成一个新的价格平衡，它既限制美国页岩油气的进一步发展，也符合油气市场供需，未来1-2年油价价格区间预计在40-50美元之间，而在发生突发重大事件时，油价会突破50美元。目前最大的不确定的是因美国页岩油气开发能让美国摆脱石油对外依赖，实现能源独立的美国是否会重新考虑其能源战略。
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