OPEC+谈判破裂油价跌势不改

2020年03月11日10:28 来源：福能期货

慧正资讯：二季度本是原油需求淡季，且疫情全球流行对原油需求冲击较大，再加上OPEC+减产联盟破裂，因此国际油价下行空间较大，预计美原油可能跌至25美元/桶，国内原油可能跌至250元/桶。建议短期行情波动剧烈，请投资者轻仓偏空操作，并密切关注OPEC+后续动向。

注意事项：由于外盘原油跌幅较大，不排除原油期货三个跌停板可能，但在原油暴跌后获利空单平仓离场后或可能出现小幅上涨，由于基本面恶化并且没有出现好转的时候，不建议过度投机。

风险点：OPEC+重新达成减产协议、中东政治局势恶化、疫情提前结束导致原油需求好转

01、行情方面

3月5-6日结束的OPEC+会议上，由于俄罗斯不同意减产计划导致减产谈判破裂，沙特迅速增产降价打响原油价格战，令国际油价崩塌。周一国际油价全线下跌，WTI原油期货收跌26.74%报30.24美元/桶，创2016年2月以来新低；布油收跌26.18%报33.42美元/桶。两者均创1991年海湾战争以来最大单日跌幅。国内INE原油期货出现连续两个跌停板，目前价格在307.6元/桶，创上市以来新低。

02、供应：二季度原油供应压力骤增

本次OPEC+减产计划谈判破裂，沙特打响价格战。沙特计划下个月增加石油产量作为对OPEC+减产联盟破裂的激烈反应，4月日产量将从本月日产量970万桶/日增至1000万桶/日，甚至达到1200万桶/日的记录水平。与此同时，沙特大幅降低售往欧洲、远东和美国等国外的市场的原油价格，折扣幅度创逾20年来最大。根据官网数据，沙特将4月所有美国石油销售价格下调7美元/桶，将亚洲石油销售价格下调4-6美元/桶，并下调欧洲石油销售价格，最为惊人的是，售给西北欧炼油商的旗舰级阿拉伯轻质原油折扣扩大到8美元/桶。

随后，俄罗斯财政部称，俄罗斯能够承受石油价格在6-10年内维持在25-30美元/桶的水平，俄罗斯石油财富储备国家福利基金超过1500亿美元足以弥补收入损失。并且有消息人士称，为应对沙特周末举动，俄罗斯国有油企Rosneft PJSC准备从4月开始增加原油产量。

此外，尼日利亚油长称，尼日利亚考虑石油增产至高于200万桶/日。

由于中东各产油国财政对原油依赖程度较深，在2019年这轮减产计划中很多国家实际上并不能很好遵守减产协议。OPEC的2月报披露出OPEC各成员国在2020年1月新减产协议生效后的原油生产情况。从执行结果来看，2020年1月OPEC整体减产执行率表现较好，参与新减产决议的OPEC10国产量环比下降15.3万桶/日，减产执行率达到130%。从各成员国的执行情况来看，沙特原油产量较上月回升5.7万桶/日，但仍完成超额减产40万桶/日的目标，但伊拉克、阿联酋并未完成其减产承诺。

因此，在减产联盟破裂后，后续OPEC陆续转向增产并不意外，但无法避免的是二季度原油供应压力剧增，油价下行空间巨大。

美原油增产空间或有限。美原油持续高位，上周又创新高至1310万桶/日，持续对油价施压。由于页岩油管道运输瓶颈解除，并且受益于技术进步，新井单口井产量整体呈现上涨趋势，页岩油产能弹性大。由于美油跌破2016年3月新低，并低于二叠纪盆地的平价成本线，预计页岩油生产动力料下降，预计美原油产量上涨空间有限。

关注利比亚内乱问题。此前利比亚内战不断使得港口和管道封锁及若干油田关闭，导致其原油被动减产。经利比亚国家石油公司确认，截至3月2日，原油产量较封锁之前的122万桶/日降至12.3万桶/日，这意味着全球原油产量实际上近期已经下降多达100万桶/日。如果利比亚战乱平息，届时将有约100万桶/日的原油产能流入市场，对当前疲软油价形成冲击。

整体来看，二季度原油基本面出现恶化，原油价格下行空间较大，但需密切关注后续OPEC+动向。

03、需求：疫情叠加需求淡季，需求疲软

新型冠状病毒疫情在全球持续蔓延扩散，全球累计新冠肺炎确诊病例已超过10万例，目前全球已有101个国家报告了确诊病例。世界卫生组织总干事谭德塞9日说，新冠肺炎疫情已在多个国家出现，该疫情构成全球性大流行的威胁“已经变得非常真实”。

IEA月报称，今年原油需求出现下降，为2009年以来首次；第一季度原油需求将同比大幅减少249万桶/日；将全年原油需求增长预期下调至99.9万桶/日；在政府无法控制疫情极端情况下，今年需求可能会下降73万桶/日；预计2021原油需求增速将大幅反弹至210万桶/日。

此外，根据经合组织的预期，全球2020年全年GDP整体增速将从2019年的2.9％下降至2.4％，甚至可能在2020年第一季度出现负增长。如果疫情持续的时间更长并遍及亚太地区，欧洲和北美，这将严重削弱全球经济，预期2020年增长率可能降至1.5％。

总的来看，短期内市场恐慌情绪难以平复。在疫情拐点未至之前，疫情对油价的冲击仍是达摩克利剑之剑。

04、操作建议

二季度本是原油需求淡季，且疫情全球流行对原油需求冲击较大，再加上OPEC+减产联盟破裂，因此国际油价下行空间较大，预计美原油可能跌至25美元/桶，国内原油可能跌至250元/桶。建议短期行情波动剧烈，请投资者轻仓偏空操作，并密切关注OPEC+后续动向。

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