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慧正资讯：俄罗斯放鸽子，沙特发狠调价
01 3月5日晚上，OPEC与俄罗斯没有达成深度减产的协议，并且，就会后的消息，OPEC及俄罗斯，4月1日开始，没有原油产量的限制，各国可以放开生产原油了。周末，各微信群、微博及网络媒体，都在讨论可能的影响了，都是感叹，一场减产会议，生生的开成增产会议啊
02 沙特
原油到了40美金的位置，行情先不说。就说沙特打算比烂，开始增加产量了。富余产能：俄罗斯，大致还有100万桶/天、沙特大致150万桶/天、美国预计可以增加60万桶/天，剩下的巴西啊、加拿大，可以增加50--80万桶/天，叠加需求减少，预计全球富余原油将达到660--700万桶/天。这个对于原油价格，肯定是凉凉的。最低价格多少都可能，可以将关注点，从成本线转移到各国财政收入、支出了。沙特肯定在考虑，要不要再抓几个王子呢？毕竟沙特对外依存度太高了。
根据国家商务部网站的数据，2018年沙特出口农产品33.86亿美金，进口194.47亿美金。其中，进口商品中，农产品占比15%，工业制品占比67.6%。按照2014年的数据源，沙特食品80%左右需要进口，肉类约30-40%。
也就是说，沙特生活必须品的对外依存度较高，中东地区几个国家都是类似的，除少数几个国家外，多数国家都需要大量进口粮食。
外汇方面，沙特2020年1月份，沙特外汇储备资产的价值达到1.882万亿里亚尔（5019亿美元），其中，根据2019年的数据，沙特财政支出11060亿里亚尔，财政赤字为1310亿里亚尔。如果按照原油价格下跌30%考虑，沙特的外汇，只能撑三年啊。
俄罗斯的外汇储备+黄金，约为5700亿美金，其中，根据2019年的数据，俄罗斯的财政收入2747亿美金，支出3041美金，这个是俄罗斯打价格战的底气之一。如果按照原油价格下跌30%考虑，俄罗斯的外汇，只能撑六年啊。
03 各国富余产能
2010年，OPEC的富余产能达到400万桶/天，2010--2019年，平均富余产能为210万桶/天，其中，2019年富余产能200万桶/天，预计2020年富余产能为250万桶/天，也就是说，按照2010年的水平来看，OPEC还有富余产能至少150万桶/天。OPEC是有底气增产、打价格战的。
按照2019年9月份的数据，截止2020年1月份，距离各国最高产量，各国富余产能如下：阿尔及利亚38万桶/天，安哥拉8万桶/天，伊拉克40万桶/天，科威特30万桶/天，沙特230万桶/天，阿联酋38万桶/天。如果OPEC真的放开产量的话，最高可以增产380万桶/天。
俄罗斯呢？2020年1月份原油产量1128万桶/天，2月份原油产量1129万桶/天，俄罗斯原油距离其最高产量，还有约46万桶/天的空间。
就增产潜力来看，OPEC可增产的380万桶/天＞俄罗斯的46万桶/天。因此，真要比烂的话，OPEC是可以通过增产，将原油价格进一步压低。
但如果按照各产油国的外汇储备、收入来看，俄罗斯外汇下降量/总量＜中东各国下降量/总量。
04 官价
沙特也是急红眼了，3月7日，沙特调整4月份的原油贴水，其中，沙特销往远东的重质原油贴水，较3月份下降了5美金/桶。销往欧洲的原油贴水，变化最大。沙重原油4月份贴水为-13美金/桶，较3月份下降7美金/桶；沙中、沙轻、沙超轻原油较3月份下降8美金/桶。
料想，俄罗斯的ESPO、乌拉尔原油肯定也会调整官价，会追随沙特打价格战罗。
05 地板价
如果原油价格进一步下行，跌破40美金/桶，国内成品油的指导价可能不会下调了。按照40美金/桶为基准，国内92号国Ⅵ汽油税后价格约为5000—5200元/吨；按照30美金/桶为基准，国内92号国Ⅵ汽油税后价格约为4500—4600元/吨。两者价差约为500—700元/吨。
这对炼油行业、有加油站终端的企业而言，是利好啊。可能出现的情况是，在市区等竞争不激烈的加油站，在原油价格低于40美金/桶的时候，多数按照3.6—4.0元/升（约税后5000元/吨）这个最高标准执行，具体看各销售公司的策略；但是，如果是郊区、非一线城市，可能就是按照消费税+增值税+成本这个模式定价了，初步按照20美金/桶的原油价格计算，最低可能为2.8—3.0元/升。
原油价格低于40美金/桶的话，对于炼化企业、调油商，是大利好的。
06 小结
俄罗斯不减产，沙特狠命调官价，双方开始价格战。但是，由于俄罗斯的能源占财政收入的比例对于沙特、国内对外依存度较低，有底气打价格战的。如原油价格跌破40美金/桶，炼化企业、调油商将受益。
中小原油生产国、北美小型页岩油生产企业，估计要凉凉了。保佑下周，OPEC与俄罗斯能开会协调吧。
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