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石油化工:担忧疫情影响需求 国际油价试探成本支撑

2020年03月02日18:27 来源:新浪财经
      慧正资讯:近日来,日本、韩国、意大利、伊朗新冠肺炎确诊病例持续增加,其他国家也陆续报告首例病例。根据牛津经济研究院报告预测,如果新冠疫情限于中国范围的短期冲击,2020 年全球GDP 增速将较基准情形下滑0.2%,若疫情在亚洲范围内蔓延,2020 年全球GDP 增速将较基准下滑0.5%(4000 亿美元),若疫情出现全球蔓延,2020 年全球GDP 增速将较基准下滑1.3%(1.1 万亿美元),且上半年全球经济增速恐将降为0。

需求预期悲观,供给端OPEC+态度不明,悲观情绪恐打破成本支撑。

受疫情担忧影响,国际油价大幅下跌。当前原油市场受疫情发酵影响,需求预期悲观,且悲观情绪随全球疫情发展或将持续加强。供给端如我们年度策略报告所言,美国与OPEC+以外的偏刚性产能增长将有80 万桶/日,虽然1 月至今OPEC+有效地执行减产政策,且利比亚受内乱影响原油产量大幅下滑,但在疫情影响下供需压力仍然较大。当前国际油价已经跌至成本支撑位,但供给端OPEC+继续深化减产的态度不明,导致原油市场的悲观情绪加剧,若供给端无深化减产方案出台,且疫情继续发展,悲观情绪恐使得原油价格跌破成本支撑。

油价大跌或将加速供给端重构,警惕疫情对供给的影响。

如我们年度策略报告提到的,当前原油市场仍处于供给端重构阶段,尤其是美国页岩油行业需要提升集中度,此次疫情导致的原油价格下跌或许将加速行业供给端重构进程。另一方面,当前疫情在中东地区快速发展,如果疫情影响到中东产油国的石油生产,或许将导致供给端的被动收缩。

原油价格波动中枢下移,向下空间取决于疫情发展与供给端行动。

基于当前基本面,我们认为原油价格将维持前低后高走势,但上半年价格波动中枢将下移,布伦特原油波动中枢降至50-60 美元/桶,WTI 原油波动中枢降至45-55 美元/桶。如果疫情持续加剧进而影响全球经济增长,而供给端无相应减产措施,则国际油价仍有下行空间,如果疫情发展可控或供给端采取减产配合需求波动,则国际油价将回归成本支撑区间。

投资建议

国际油价大幅下跌,中游加工企业原材料成本下降,若下游产品需求相对刚性,供需结构较好,中游加工企业盈利空间或将有所扩大,建议关注相关行业,如防疫用耗材行业等。

风险提示

疫情发展导致需求大幅受损;疫情发展导致产油国产出大幅受损;

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