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背 景
1.国内疫情态势日渐好转
从全国疫情发展态势看，全国新增确诊病例数和疑似病例数呈现连续下降的态势。近期，全国每日新增确诊病例数和新增疑似病例数均下降至千人以内，逾20个省区市甚至出现0新增确诊病例的现象，且治愈出院的人数呈现较快增长。新增确诊病例数和疑似病例数呈现去实现下滑，说明在全国范围联防联控机制作用下，疫情整体控制的不错。
2.国外疫情态势出现恶化
在国内疫情逐步转好之际，近期国外多个国家出现了大的疫情扩散风险，特别是未禁航的国家如韩国，日本，伊朗均出现了大面积爆发的迹象。以韩国为例，2月19日至24日短短一周不到的时间，累计报告的新冠疫情确诊病例数增加了近14倍之多，由2月19日的51人增加至2月24日的763人。国外新冠疫情的爆发引发市场的高度关注。
3.国外疫情恶化对市场影响评估
受韩国、日本、伊朗等国家新冠肺炎疫情恶化的影响，上周末市场气氛变得越来越恐慌。在国内疫情逐步好转之际，国外多国出现了大的疫情扩散风险，我们认为这将引发市场关注点的切换。尤其是对于大宗商品领域而言，市场关注的焦点已从关注国内疫情变化逐步转移到关注国外疫情变化对市场的影响。对具体品种的影响详见下文：
具体影响分析
1.原油：目前对需求端影响大于供应端
根据多家机构测算，新型冠状病毒疫情将导致中国一季度原油消费量同比下降约80万桶/日，虽然中国疫情有所缓解，但海外新冠疫情又出现了爆发式增长态势，从原油角度来看主要分为两大类，一是日、韩为首的原油消费大国，二是伊朗为首的原油供给大国。
根据BP统计数据，日本日均原油消费量约为400万桶，韩国日均原油消费量约为280万桶，如果日韩采取和中国类似的人口流动管制措施，企业生产活动将受到较大冲击，可能会抵消中国原油需求的恢复量，因此需求端难以支撑油价持续上行。
再看供给端，伊朗是中东石油生产的大国，但受限于美国的高压制裁，伊朗原油产量已降至200万桶/日左右，出口量更是降至30万桶/日的历史低位，因此伊朗国内因疫情而减少的原油消费量也难以转为出口，对全球原油的供应影响十分有限。
综合来看，需求端仍是当下原油市场的核心主导因素，OPEC+减产前景仍不明朗，但是前期暴跌过程中，WTI在50美元/桶附近的支撑已被证明较为坚实，如低于该油价，美国部分高成本页岩油将退出市场，因此短期内原油仍是筑底行情，可以依托前期支撑位（WTI原油50美元，Brent原油54美元，SC原油390元）轻仓试多，关注海外疫情发展以及OPEC+减产动向。
2.PTA：原料PX一半依赖进口，韩国日本为主要进口来源国
我国PTA基本自给自足，海外疫情影响主要体现原油和直接原料成本PX两个方面。
首先介绍PX的影响，近几年PX的进口依存度一直在50%-60%左右，2019年我国PX表观消费量约2930万吨，进口量约1500万吨，进口依存度50%，即使因国内浙石化等大炼化项目投产，国内PX供应有所增加，但预计2020年PX进口依存度依然会保持在37%附近。
在PX的进口来源国中，韩国占比最高，约占总进口量的40%，其次是日本14%。如果韩国或者日本疫情持续恶化，影响到PX工厂的运行，则PX进口面临大幅缩减，造成阶段短期，对PTA价格上涨具有很强的支撑作用。
原油对PTA影响，传导路径为原油→石脑油→PX→PTA，可以看出原油是PTA最终源头，原油的大涨大跌将决定PTA涨跌波动，疫情对原油的影响具体见原油部分的分析。
需要说明的是，PTA自身供需格局面临严重过剩，目前库存极高，从中长期角度上而言属于逢高做空品种，若海外疫情造成短期PX推动上涨，则为中长期做空提供很好的入场时机，生产企业同样可以择机在盘面抛货。
3.乙二醇：进口依存度超50%，后期重点关注沙特疫情发展
我国乙二醇进口依存度很高，因此海外疫情的发展对乙二醇供应端可能产生直接影响。虽然最近几年乙二醇进口依存度在持续下降，但整体进口依存度依然超过50%。2019年，我国乙二醇表观消费量约1856万吨，进口约977万吨，进口依存度56%。虽然国内荣信、恒力和浙石化等装置已经投产，但高进口依存度的局面仍然难以大幅下降，海外市场对乙二醇的影响依然是非常重要的因素。
在主要进口来源国家或地区中，沙特进口占比最高，约占总进口量的46%，其次是中国台湾地区13%，加拿大进口占比10%，韩国占比5%，伊朗占比4%。因此需要格外关注沙特和中国台湾地区的疫情发展情况。
原油同样作为乙二醇的生产源头，对乙二醇的影响类似PTA，不再赘述。我国PTA基本自给自足，海外疫情影响主要体现原油和直接原料成本PX两个方面。
目前乙二醇整体库存水平不高，但有着较强的累库预期（国内负荷高位，进口逐步回升，新装置投产进程超预期，但需求端恢复需要时间），整体驱动向下。在这种情况下，一旦疫情对进口造成影响，很有可能出现预期差行情，且在整体库存不高的情况下，价格弹性较大。
4.甲醇：沿海地区甲醇供应高度依赖进口，伊朗进口占比近4成
虽然我国甲醇整体进口依存度只有20%不到，不算高，但沿海地区（华东和华南）的甲醇却高度依赖进口，进口依存度约60-70%，且期货盘面和华东地区相关性最高，因此海外进口对甲醇的影响值得重视。
在主要进口国中，伊朗占比最高约占37%，影响最为显著，春节前伊朗因天然气限产，80%的装置停车，造成甲醇涨停；同处中东的沙特和阿曼进口来源占比均10%左右，因此整体中东地区的进口依存度约60%，进口来源地非常集中，需要重点关注中东地区疫情发展情况。
目前甲醇整体库存处在高位，西北地区因物流阻塞，装置负荷有所下降，对内地价格有支撑，但华东地区在下游烯烃装置检修、以及海外进口恢复的情况下，依然面临高库存继续增加的压力，且目前部分罐区出现了库容紧张的情况，对价格压制明显，从目前的情况来看，甲醇供需格局偏弱。同样，一旦伊朗地区疫情恶化，则甲醇供需格局将反转，出现预期差行情。
品种进口端来看，2019年，PE进口依存度48%，PP进口依存度16.8%。LLDPE进口来源国以中东地区为主，其中沙特占比最大。PP进口以周边国家为主，其中韩国占比15%。总体来看，日韩地区医疗及企业生产相对先进，全球疫情对聚烯烃供应端的潜在影响主要会在中东地区，PVC国内自给率达96%，海外疫情扩大对其供应面影响较小。另外关注全球疫情蔓延对商品需求端的拖累。
短期品种自身基本面来看，PE、PP由中下游集中补库带来的期现正反馈目前暂告一段落。后市来看：1）随着库容压力的缓解，上游开工负荷或逐步提升；2）在实际需求仍未完全恢复情况下，下游投机性抄底囤货持续性不高；3）套保盘增多，后市流动性释放带来的现货压力增大，因此当前供需面仍然偏弱。
PVC方面，由于目前需求端整体的一个复工进度还是比预期来的乐观一点，和目前很多工业品一样，盘面在走一个需求复工的逻辑，主力合约目前升水现货100。后面需要考验实际需求的成色，上游开工本周开始企稳回升，厂库社库目前依然在累，现货仍然看不到向上驱动。05合约上库存压力得到有效缓解的概率还是很小，现实供需面偏弱。
总结
# 目前疫情对原油方面的影响，对需求端的影响大于供应端。前期暴跌过程中，WTI在50美元/桶附近的支撑已被证明较为坚实，如低于该油价，美国部分高成本页岩油将退出市场，因此短期内原油仍是筑底行情，可以依托前期支撑位（WTI原油50美元，Brent原油54美元，SC原油390元）轻仓试多，关注海外疫情发展以及OPEC+减产动向。
# 化工品PTA、乙二醇、甲醇、PP、PE、PVC供需格局均偏向过剩，市场对供需偏弱的预期也是高度一致，但需要警惕海外局部地区疫情恶化造成供需情况阶段反转的情况，以及相关的风险和机会（详解下文），尤其是进口依存度高的的品种。
# PTA的原料PX进口依存度50%，其中韩国和日本进口占比超过一半；
# 乙二醇进口依存度同样也高达50%，且进口来源地集中在沙特（46%）；
# 甲醇虽然国内整体进口依存度只有20%不到，但沿海地区进口依存度约60-70%，且期货盘面和华东地区相关性最高，因此海外进口对甲醇的影响值得重视，且甲醇进口主要来源于中东地区（伊朗、沙特等）。
# PE在2019年的进口依存度为48%，LLDPE进口来源国以中东地区为主，其中沙特占比最大。PP进口依存度16.8%，进口以周边国家为主，其中韩国占比15%。PVC国内自给率达96%，海外疫情扩大对其供应面影响较小。
信息来源：信达期货
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