百傲化学实控人发生变更主营产品量价齐升

2020年02月24日18:41 来源：海通证券

慧正资讯：百傲化学(603360)公司实控人发生变更，实际控制人变更为刘宪武。根据百傲化学公告，大股东通运投资和三鑫投资解除一致行动关系，公司的控股股东变更为通运投资，实际控制人变更为刘宪武。此外，三鑫投资计划未来6个月内拟通过集中竞价交易方式减持不超过3,733,500股，即其持有股份的6.90%，公司总股本的2.00%，未来12个月内拟减持不超过5,413,333股，即其持股的10%，公司总股本的2.90%。

2019年，百傲化学业绩高增长，主营产品量价齐升。该公司发布的业绩预告显示，2019年全年净利润约3.15亿元左右，增长116.96%左右。业绩增长来源于报告期内募投项目相继投产、公司主要产品产能提升，以及BIT系列产品和邻氯苯腈价格的上涨。百傲化学预计2019年度实现扣非归母净利润3.08亿元左右，同比增加123.61%左右。

募投项目投产大幅提升产能及产品结构。2019年二季度，百傲化学新增CITMIT原药剂产能12000吨/年，BIT原药剂产能2500吨/年，工业杀菌剂业务实现大幅增长，同时丰富了公司的产品结构。随着新增产能逐渐释放，公司工业杀菌剂前三季度实现销量2.2万吨，同比增长36.2%。此外，随着F腈中间体扩产项目在2019年7月投产，F腈中间体产量逐渐提高，除满足公司自用外可实现对外销售，将成为公司整体业绩提升的又一驱动因素。

F腈市场供不应求，产品价格持续上涨。受“3.21”响水事故影响，2019年二季度F腈中间体价格开始出现大幅上涨，同时也推升了BIT系列产品价格。

百傲化学F腈三季度平均售价达到8.7万元/吨，较二季度环比增长8%，较去年同期增长133.5%。BIT系列产品三季度平均售价达到16.5万元/吨，较二季度环比增长18.2%，较去年同期增长252.5%。

盈利预测。预计百傲化学2019-2021年净利润为3.15亿元、3.58亿元、3.90亿元，对应EPS分别可达1.69元、1.92元和2.09元，给予公司2020年16-20倍PE，对应合理价值区间为30.72-38.4元，维持优于大市评级。

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