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慧正资讯：塞拉尼斯公布，2019 年按美国通用会计准则(GAAP) 摊薄后每股收益为6.89美元，调整后每股收益为9.53美元。全年净销售额为63亿美元，价格和销量分别比2018年下降7％和3％。
尽管2019年全年市场需求疲软且业内普遍存在去库存现象，塞拉尼斯所有业务都采取了可控举措，着重抓住新商机、努力提高生产经营效率以及进行高回报的资本部署，以实现稳健业绩。公司实现了强劲的经营活动现金流15亿美元和自由现金流11亿美元。
2019年，塞拉尼斯向股东返还13亿美元，创历史新高，其中包括股利3亿美元和股份回购10亿美元。公司在2019年回购了7％的流通股份。
尽管2020年的市场情况预计较2019年无明显改善，公司仍预期2020年调整后收益约可达到每股11美元，这主要基于包括提高生产经营效率和资本部署在内的进一步可控举措。
此外，塞拉尼斯第四季度GAAP摊薄后每股收益为0.35美元，调整后每股收益为1.99美元。第四季度的GAAP每股收益和调整后每股收益之间的差异主要是由某些项目造成的，包括按市价调整养老金、与欧盟委员会调查有关的准备金以及明湖工厂事件。
“尽管2019年是极具挑战的一年，全球市场需求不尽人意，但我们的团队仍然展现了非凡的韧性，实现了塞拉尼斯历史上第二高的业绩。在这种环境下，我们更加注重包括大力提高生产力和高回报资本部署在内的可控因素，帮助我们克服这些挑战，从而使我们有能力实现2020年及以后的长期增长目标”，首席执行官Lori Ryerkerk表示。
全年业务分部概览
工程材料
工程材料业务2019年净销售额为24亿美元，较2018年下降8%，其中销量下降导致净销售额下降5％，另外3%受计价货币贬值影响。
由于需求普遍疲软、行业去库存以及第四季度的季节性影响高于预期，2019年销量和价格阻力重重，但是本年度超过4000个项目的商业化和有针对性的商业行动抵消了大部分不利影响。
工程材料业务实现GAAP营业利润4.46亿美元，同比下降3％，调整后息税前利润为6.21亿美元，同比下降11％，这主要是由于关联公司的利润低于预期，同比下降23％。
我们专注于工程材料基础业务（联营公司除外）的运营，很大程度上抵消了需求下降造成的影响，同时使全年的基础业务调整后息税前利润率提升至19%，同比去年增长70个基点。
乙酰基产品链
乙酰基产品链业务2019年净销售额为34亿美元，较2018年下降16％。销量较2018年下降1％，得益于灵活调动全球生产网络及第三方采购，从而抵消了明湖工厂事件造成的大部分影响。价格较2018年下降13％，主要受需求疲软以及有限的停产和产能削减影响，全球行业利用率下降，尤其是醋酸业务。
尽管价格大幅下挫，乙酰基产品链业务持续实现较高的盈利，GAAP营业利润为6.78亿美元，调整后息税前利润为7.27亿美元，利润率达20％或以上。
2019年全年，乙酰基产品链业务依托醋酸下游产品VAM以及乳液的支撑，增加乙酰基价值链下游供货量8%。
此外，该业务部在2019年灵活优化跨区域销售：降低在亚洲的销量，而选择在价格跌幅相对较小的西半球提高销量。通过充分运用其全球网络的灵活性以及一体化产品链的优势，乙酰基产品链业务通过抓住价值最高的商业机会，实现了多年的持续盈利。
醋酸纤维丝束
醋酸纤维丝束业务2019年GAAP营业利润和调整后息税前利润分别为5200万美元和2.68亿美元。
全年净销售额为6.36亿美元，价格同比保持稳定，销量同比下降2％，主要由于市场需求持续逐渐下降。
尽管需求下滑，得益于提高生产经营效率的举措，醋酸纤维丝束业务继续呈现稳定的盈利能力。2019年来自联营公司的股利为1.12亿美元，与上年持平。
近期重大事项
签约收购可再分散聚合物粉末领先制造商易来泰（Elotex），进一步延伸乙酰基一体化产品链，并扩大其全球网络内衍生化的选择多样性。
位于中国南京和苏州的两条新增复合材料生产线成功商业运营，从而支持世界增长最快地区的新业务。
启动准备工作，到2020年中期，将北卡罗来纳州Shelby工厂的复合工程材料合并到其他工厂。作为工程材料全球布局持续战略优化的一部分，2019年完成了对意大利Castel Goffredo工厂和美国田纳西州Lebanon工厂的关停。
宣布聚合物乳液生产网络的全球扩张战略，包括在中国南京和荷兰Geleen启动低资本扩张和脱瓶颈项目。
于2019年实现超过4000个工程材料项目的商业化，其中第四季度在医疗和制药、电动汽车和5G电子产品等目标应用中获得成功，包括目前正在开发且备受期待的一款电动汽车的中控台，以及一家全球领先的智能手机制造商的天线应用。
与东方雨虹签署全面战略合作与开发协议，进一步促进乙烯基乳液防水技术的可持续发展。
由于低碳排放、低能耗和低重组分含量，乙酰基产品链的乙烯法醋酸乙烯生产工艺被中国石油化工联合会评为“绿色工艺”。
第四季度业务分部概览
工程材料
工程材料业务第四季度净销售额为5.39亿美元，环比降低9％，主要受销量下降影响。第四季的销量环比下降较预期更为严重，主要由于西半球季节性疲软程度高于预期，而未能像过去几年那样由亚洲的销售环比增长抵消。
其它独特的动态进一步为第四季度的销量带来压力，包括工业产品的生产材料需求减少，以及通用汽车罢工决议后的销量增幅低于预期。
工程材料业务第四季度GAAP营业利润为8800万美元，调整后息税前利润为1.36亿美元，利润率分别为16.3％和25.2％。
尽管市场需求形势严峻，但该分部维护住了价值最高的业务，因此第四季度价格环比持平，而利润率高于去年同期。联营公司第四季度营业利润为4500万美元，同比增长400万美元。
乙酰基产品链
乙酰基产品链第四季度净销售额为7.71亿美元，受正常的冬季季节性效应以及明湖工厂事件的影响，销量环比下跌11％。第四季度GAAP营业利润为1.08亿美元，其中明湖事件损失近6000万美元。
调整后息税前利润为1.44亿美元，其中明湖事件导致利润减少约2000万美元，业务已最大程度地降低销量损失和新增采购成本的影响。
第四季度中旬，明湖工厂一氧化碳设备的维修和重启工作已经完成，所有现场生产设备再次全速运转。尽管明湖工厂对行业的供给有限，但由于第四季度醋酸行业价格继续环比下降，该业务分部继续转向VAM和乳液业务，与去年同期相比，其向下游的供货量增加了6％。
考虑到明湖事件的影响和正常的年终季节性因素，乙酰基产品链业务调动全球网络应对行业的发展变化，在第四季度持续地实现较高的盈利水平。
醋酸纤维丝束
醋酸纤维丝束业务第四季度GAAP营业利润和调整后息税前利润分别为2200万美元和5400万美元。该季度的收益与去年同期持平，但由于受联营公司股利发放等时间的影响，环比有所下降。价格同比保持稳定。
醋酸纤维丝束业务于第四季度完全关闭墨西哥奥科特兰生产工厂，此举将有助于节省开支，从而支持2020年持续的收益表现。
现金流和所得税费
塞拉尼斯2019年实现经营现金流15亿美元和自由现金流11亿美元。2019年的资本支出为3.7亿美元，比2018年增加约3000万美元，主要原因是实施了全球醋酸重新配置项目。
2019年，公司向股东返还13亿美元现金，创历史新高，其中包括股份回购10亿美元和股利3亿美元。塞拉尼斯第四季度回购了2.25亿美元的流通股份，截至2019年12月31日，目前的股份回购授权剩余12亿美元。
2019年的GAAP企业所得实际税率为13％，2018年为19％，差异主要产生于美国收益的国内外来源发生的变化、第四季度发布的新财政指南以及本年对外国税收抵免使用预计和相关计价备抵释放的影响。
2019年调整后每股收益的税率为13%，同比下降1%，原因也是上述因素影响了外国税收抵免使用预计。
展望
“由于第四季度的市场需求水平低于预期，我们预计2020年市场需求相较2019年不会有显着改善。我们要全力以赴抵消重大的新增检修费用，以实现2020年调整后每股收益为11美元的目标。2020年下半年的调整后每股收益会高于上半年，主要由于提高生产经营效率的举措和资本配置的累积回报集中在后半年，以及乙酰基产品链业务和工程材料业务分别有7000万至8000万美元的重大检修费用几乎全部发生于上半年。我们的团队正在竭力执行对实现增长目标至关重要的的各种项目和举措”，首席执行官Lori Ryerkerk表示。
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