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慧正资讯:当前主流的思考角度本质上是平衡表思维，通过核算供求，研究未来是供大于求还是供不应求来判断价格的方向。然而，笔者发现有两个要点很容易被大众忽略。第一，价格并不总是对供求对比的结果作反应，或者说价格并不总是和库存紧密相关。价格往往只对供求之中的某一方面做出反应，从而出现了核心因素的概念。换句话说，市场存在情绪，也存在偏见。第二，在一波大涨行情中，我们往往会看到出现利好消息，价格立刻上涨；出现利空消息，价格不做反应，或者反应冷淡。也就是说，市场其实像人一样，存在态度，存在着对利多利空信息的偏见。例如，悲观的态度会让价格在各种信息的作用下，涨得少跌得多，最终呈现了单边下跌。本文将从市场态度的角度审视橡胶，进而得出交易的方向。
1、市场态度仍旧维持悲观状态
沪胶从2017月2月开始，市场态度一直处于悲观状态：
2017年2月份，当年1月份泰国出现了严重的洪水，随即出现了减产+低库存+需求旺季即将来临的局面。基本面貌似必涨无疑，但是沪胶日线图上却走出了三重顶，之后跌幅达到30％以上。2017年6月之后，宏观预期偏差导致螺纹大涨1000点，而且橡胶面临重要利多却出现了“进三退二”的艰难反弹格局。9月之后，宏观利多减弱，沪胶立即展开大跌。
2018年期间，青岛保税区库存一度持续下降，印尼、印度一度减产，市场的确存在阶段性利多。但是，沪胶全年都在台阶式地单边下跌。
2019年五六月份，云南及泰国产区出现了严重的干旱，一度导致停割；海关提出限制混合胶进口的政策。在两大利好因素之下，沪胶主力合约日线图上却出现了三重顶，进而大跌。
2019年国庆节后，橡胶展开了单边上涨行情。宏观方面，中美贸易战缓和；产业方面，重卡销量超预期，东南亚产区受到真菌病害侵袭。在众多利好之下，橡胶指数在60多天的时间里才上涨了18％。相比橡胶平日狂暴的性情，这个涨速着实说明向上力度不足。与之形成鲜明对比的是，1月中旬之后的下跌，宛如瀑布倾泻，最大跌幅超过了20％。
显然，持续了三年的悲观市场态度，目前仍在延续着。市场态度放大了利空因素的作用，限制了利多因素的作用，导致价格易跌难涨。
2、悲观市场态度的基石
市场态度并不是独立于供求的，只不过市场态度不取决于短期供求，而取决于供求的长期格局。对期货投资者而言，持仓能有好几个月就已经很少见了。大多数人都关注短期供求，忽视了超长时间级别的供求格局，从而忽视了市场态度。
橡胶供给的长期格局属于老生常谈。2005年-2012年，天胶主产国新种植了大面积的橡胶园，导致时至今年，橡胶仍旧处于产能增长周期之中。需求方面，经济减速，汽车刺激政策退出，导致最近几年橡胶下游消费总体很平淡。虽然2016年治超新规曾经促使橡胶大涨，但是治超属于双刃剑，对橡胶需求是利多利空并存，甚至更偏向于利空。总体来看，需求稳定而供给持续增长，导致了市场态度长期悲观。这是近几年，包括当前，橡胶交易中最核心的主线。
3、当前不具备扭转市场态度的条件
疫情是短期橡胶市场交易的核心因素。目前产区面临停割期，供给因素的影响力大幅减弱，目前主要关注橡胶需求。节后初期，市场炒作的是疫情对橡胶需求的打击。本次疫情重灾区湖北省是国内四大汽车生产基地之一，仅次于广东、吉林、上海。东风商用车主要生产基地位于湖北，市场份额占重卡市场接近20％。不论全国的复工形势如何，湖北的复工形势一定不会好，重卡生产及橡胶需求都会受影响。
从总体上看，橡胶需求一定是不好的。但是，目前还有一种可能，即之前需求环比下行，价格下跌；之后需求环比上行，价格上涨。需求先抑后扬，最终需求跌多涨少；但是，价格先抑后扬，最终涨幅将跌幅全部收回。这种现象看似不合理，但是在历史上屡见不鲜。
然而，我们认为即使轮胎厂逐渐复工，需求环比转好，也不会出现上述现象。因为橡胶市场态度悲观，复工的利多影响力会被限制，橡胶收回之前跌幅的概率很低。从近几日盘面的表现来看，政策面释放利多信号，黑色大涨，而橡胶却仍在窄幅波动，可见橡胶的疲软。策略上，维持空头思路。
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