2月7日PTA及乙二醇交易策略解读

2020年02月07日09:43 来源：广发期货

PTA：

成本方面，昨日亚洲PX价格持上涨6美元/吨至738美元/吨；浙石化另一条线200万吨PX装置已开车，负荷5成，PX供应将逐步宽松，后期PX价格仍受到压制。目前PTA现货加工差已压缩至381元/吨，TA05盘面加工差531元/吨。

装置方面，华东一套35万吨PTA装置2月5日停车，重启时间待定。华东一套120万吨PTA装置近期降负至8-9成左右。

供需方面，目前PTA负荷85.6%附近；聚酯负荷快速下降至61.3%偏下。受春节疫情影响，大多工厂推迟至正月十五后上班，仅少数工厂正常销售，近日涤丝市场交投持续清淡。节后上游聚酯原料成本塌陷，工厂库存已然较高，丝价明显承压，短期预计丝价弱势下行。节后大概率会出现工人不到位情况，终端复工会较往年缓慢，近期聚酯工厂大幅累库，后期聚酯开工也会相应延迟或进一步降低负荷，不排除聚酯负荷下降至60%以下。

现货方面，昨日PTA期货震荡上涨，日内PTA报盘居多，递盘鲜闻，成交氛围清淡， 2月主港货源在05贴水120附近有成交，成交价格在4280附近。贸易商买卖为主。主港货源现货基差2005-120。

总体来看，原料PX随上下游价格波动，PTA供应仍在高位，PTA现货加工费压缩至低位，据了解，部分小装置有检修，但尚未大面积检修；而下游聚酯因终端推迟开工，库存快速且大幅积累，聚酯负荷下降至61.3%附近，短期PTA和聚酯均处加速累库过程，预计短期PTA低位震荡为主，考虑到PTA加工费偏低，短期TA继续向下空间有限，但是如果PTA维持当前开工水平，后期PTA库存压力较大，不排除加工费继续压缩，届时将倒逼PTA装置检修。短期来看，4200附近是PTA阶段性底部，向下空间不大，目前操作空间不大；目前TA5/9跨期反套继续持有至-150附近。后期关注PX/PTA及聚酯开工率情况。

MEG：

现货方面，昨日乙二醇价格重心窄幅整理，市场商谈清淡，日内现货商谈围绕4385-4390元/吨展开，3月下期货校服升水，商谈围绕4400-4410元/吨展开，场内整体出货意向偏浓。美金方面，乙二醇外盘重心波动有限，市场交投稀少，日内少量近期船货527-530美元/吨附近报盘，询盘偏低。

供需方面，截至2月6日，国内乙二醇总体负荷在80.24%附近，较节前基本持平，其中受产能基数调整影响。实际运行情况来看，春节期间总开工率小幅提升，传统装置中EO/EG产量回切明显；煤制乙二醇负荷在75.46%，较节前回落10个点附近，受交通运输影响部分装置原料紧张从而降负运行。总体来看，受疫情影响各省市交通管制严格，乙二醇产品输出明显受限，各生产工厂产品库存增量明显，不排除后期因高库存倒逼使得减停产加剧。截至2月3日，华东主港地区MEG港口库存约67万吨，环比上期增加22.3万吨。据华瑞信息不完全统计，2月3日至2月9日，预计华东主港到货量12.2万吨附近。聚酯负荷快速下降至61.3%偏下。受春节疫情影响，大多工厂推迟至正月十五后上班，仅少数工厂正常销售，近日涤丝市场交投持续清淡。节后上游聚酯原料成本塌陷，工厂库存已然较高，丝价明显承压，短期预计丝价弱势下行。节后大概率会出现工人不到位情况，终端复工会较往年缓慢，近期聚酯工厂大幅累库，后期聚酯开工也会相应延迟或进一步降低负荷，不排除聚酯负荷下降至60%以下。

总体来看，目前国内MEG开工率偏高，且浙石化和恒力新装置进展顺利；而下游聚酯因终端推迟开工，库存快速且大幅积累，聚酯负荷下降至61.3%附近。短期MEG和聚酯均处加速累库过程， 2月MEG整体将大幅累库，预计短期MEG弱势震荡为主。策略上，EG05空单4200附近止盈，后期仍滚动做空为主。

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