【广发期货】1月9日PE、PP及PTA交投策略

2020年01月09日09:55 来源：广发期货

聚烯烃：

现货LLDPE膜级价格方面，前一交易日华北LLDPE低端价7280元/吨，华东LLDPE低端价7250元/吨，外盘市场1月装LLDPE低端货源成交830美元/吨，完税后折合人民币价格7117元/吨。现货PP标品价格方面，前一交易日华北拉丝低端价7400元/吨，华东拉丝低端价7500元/吨，华南拉丝低端价7650元/吨。

库存方面，前一交易日石化PE+PP早库存63.5万吨。

基差方面，前一交易日L主力05合约基差-210，PP主力05合约基差-189。

L观点：昨日L开盘跟随油价暴涨后冲高而后小幅回落，L夜盘的小幅反弹或是对近期石化库存去化迅速的反映，不过隔夜新闻美伊双方表态不升级事态且原油库存超预期累积，油价应声暴跌超4%，我们认为前期L跟随原油的涨幅或将回吐，同时国际油价受中东局势的情绪影响降温后L将大概率走自身基本面逻辑。基本面上看，浙江石化PE装置已正式投料生产，且市场预期恒力石化装置亦于1月底投产，或使L承压下行，不过我们认为L可能下行的空间可能不会太大，主要是因为当前整个产业链库存仍然不高，价格有支撑，同时外商对远期货源挺价意愿较强，远月报盘货源均呈升水状态，且2020年一季度外商乙烯和聚合装置检修较多，预计来自外盘的供应压力将有所减弱，且1季度国内暂无其他PE装置能够投产释放供应增量。综合看，考虑内外因素，我们认为当前到明年一季度L可能相对抗跌，整体或呈区间震荡走势，且不排除有反弹的机会，7000附近可能是05合约强支撑位。

PP观点：昨日PP开盘跟随油价暴涨后冲高而后小幅回落，PP夜盘的小幅反弹或是对近期石化库存去化迅速的反映，不过隔夜新闻美伊双方表态不升级事态且原油库存超预期累积，油价应声暴跌超4%，我们认为前期PP跟随原油的涨幅或将回吐，同时国际油价受中东局势的情绪影响降温后PP将大概率走自身基本面逻辑。基本面上看，浙江石化PP装置已正式投料生产，且市场预期恒力石化装置亦于1月底投产，PP近期供应压力较大，PP现货价格持续下跌，当然其中也不乏华北因执行高压环保政策导致下游工厂被迫限产或停产的助跌，同时今年春节假期较往年偏早，塑料制品下游工厂大概率到1月中开始陆续放假停车，需求或进一步萎缩，PP来自供应端的利空将不断强化，05价格重心趋势上大概率仍要走弱。

操作策略：考虑到明年新产能投放PP增速高于L，且一季度外商L装置检修较多，建议考虑做PP-L09价差的缩小，可长期持有，价差反弹时可酌情加仓；短期05合约看，L PP跟随原油上涨或基本结束，L PP05或将开始回调，建议短线做空操作，L PP回调支撑位分别在7350-7400和7450-7500。

PTA：

成本方面，昨日亚洲PX价格上涨3美元/吨至844美元/吨，PX加工差262美元/吨附近；下半年因效益较差，PX装置减产较多，年底PTA有新装置投产，导致短期PX供需偏紧，但后期PX仍受到浙石化新装置投产压制，短期PX受油价影响较大。目前PTA现货加工差485元/吨，TA05盘面加工差597元/吨，加工费修复，成本支撑弱化，1月累库预期仍较强，加工费有压缩预期。

供需方面，目前PTA负荷83.2%附近；聚酯负荷82%偏下。近期聚酯装置变动增多，1月起装置检修将陆续集中；1月10-15日前后，江浙终端结束生产。昨日江浙涤丝市场多稳，产销整体依旧偏弱，平均估算在4成左右。日内聚酯原料冲高回落，成本大幅抬升，不过下游市场反应相对平淡，采购积极性不高。后续长丝工厂停车检修将逐步增多，短期预计丝价稳定为主，不排除局部工厂跟涨原料。

现货方面，昨日原油价格回落，PTA商谈重心亦有回调，不过午后现货基差商谈小幅上涨。日内PTA成交氛围一般，1月货源主港现货主流成交在2005贴水100-110附近，非主港货源在05贴水150-155成交，成交价格在4880-4970元/吨。夜盘成交价格在4890-4900元/吨。2月货源在05贴水100-105附近有成交。贸易商买卖为主，个别聚酯工厂出货。今天主流货源成交平均基差在2005-105。

总体来看，虽然近期PTA检修增加，但聚酯已进入加速降负阶段，中泰120万吨新装置顺利投产，恒力250万吨装置已投料，1月PTA大幅累库预期依然存在，供需偏弱格局难以改变。近期受中东地缘政治影响，油价大幅波动，PX和PTA均被动跟随油价波动。隔夜油价大幅下跌，加上TA供需面偏弱，预计短期PTA走势震荡偏弱。策略上，TA05偏空操作。

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