2020 年天然橡胶仍将保持供过于求态势

2020年01月07日10:49 来源：天然橡胶

慧正资讯：天然橡胶2005合约自2019年9月27日打出底部以来，涨到12月9日已超过15%的涨幅，越过高点至今，目前涨幅已经回吐了接近1/3，还能继续做多吗？来看一下橡胶目前的基本面情况如何。

供应端方面

中国橡胶产区方面，云南地区停割期是在11月中旬左右；然后12月中旬到月底，海南省会进入停割期。今年整体生产情况来看，产区二级原料供应不多的情况下，交割品产量同比有一下降，工厂收购价格在 9.5-9.8 元/公斤，多数下游加工厂则正常生产至春节前，整体产销状态良好。

让我们来了解一下橡胶树的基本情况。橡胶树属于生长期很长的植物，橡胶树苗一般要经过 6-7 年生长之后才能开割，大面积的新种经过长周期生长，到一定阶段会有大量的供应产出。全球天然橡胶树新种植面积和翻新面积在 2012 年达到峰值，随后新种面积和翻新面积均出现快速下降，2016 年-2019 年这几年橡胶价格低迷，胶农植树意愿更是非常低，东南亚一些胶农有的已经改种榴莲等其它经济作物。经过时间推算，2018-2019年是那次橡胶大面积新植刚刚增产的时间窗口，另外橡胶还有一个特征，橡胶树在青壮年的时候产胶特别多。当前泰国橡胶树年龄分布，主要是青壮年，老年化的相对少，每年能释放的产能估计大概能在 30 万吨以上，这部分新增产能可能要到 2035 年以后才能萎缩。也就是说从 2020 年到 2025年产量有大幅增长，然后到了 2025 年到 2027 年产能还会再上升，但是会放缓，到 2035 年以后才开始下滑。虽然泰国内阁已经批准一个为期 20 年的计划，在这个计划中，泰国的橡胶种植面积将减少 21%，从 2016 年的 2330 万莱（373 万公顷）削减至 1840 万莱。但根据上面的橡胶特性，使得这个计划本身或不能对供需产生实质性的影响。

橡胶树病害方面

2019 年 7 月，印尼经济统筹部称，受真菌性病害影响，苏门答腊和加里曼丹两个地区的天然橡胶产量将下降。10 月份，泰国橡胶管理局称，继印尼和马来西亚橡胶园遭遇真菌性病害后，泰国南部那拉提瓦府发现真菌性病害。据了解，真菌病原本在东南亚就存在，从病理上看，如出现干旱等情况，真菌病会影响新叶生长，叶片成熟后会枯黄脱落影响产胶，但当时处于旺产季叶片已经长成，真菌病不会对成熟叶片有影响。不过需关注 2020 年停割季病虫害会不会扩散，若病害的影响在 4 月之后恢复割胶时还未消除，那么对于天胶的产量或许将大于预期。

橡胶进口方面

中国天然橡胶国内产量较少，80%以上都要依赖进口，一直是天然橡胶消费大国。据中国海关最新统计数据显示，2019 年 1—11 月中国天然橡胶与合成橡胶进口总量为 582 万吨，同比下降 8.38%。其中，1—11 月天然橡胶进口 221 万吨，同比下降 4.5%；1—10 月混合胶进口 201万。根据已公布的进口明细看，截至 10 月底累计进口量最多的是混合胶，其次是天然胶乳，两者分别占到总进口量的 49%、11%。而这两个品种进口量同比上年分别减少了 15.54%、6.86%。进口的数据略有利好征兆。

交易所仓单方面

截至 12 月 26 日上海期货交易所天然橡胶期货仓单 224050 吨，11 月老胶仓单注销 29.52 万吨，老仓单注销后库存压力大幅下降。截至 12 月 26 日青岛地区天然橡胶总库存在 53.22 万吨，其中，区外一般贸易库库存为 35.7 万吨，区内库存 17.52 万吨。云南产区继续累库，目前王家营库存达20 万以上，西双版纳地区库存接近 3 万。青岛地区库存累库，区内区外总库存达 50 万吨以上。下游工厂库存天数多在 20-30 天，保持合理库存下按需采购。国内云南已经停割，海南大部分已经停割，海胶预计下月初停割。泰国正处旺产季，割胶及生产正常，产量预期增长。整体来看供应面维持相对宽松格局。

国内库存来看

今年青岛保税区内外库存整体呈下降的趋势，上半年库存合计在 65 万吨附近；5 月份海关加强混合胶进口监管加速了去库存，下半年库存合计回落至 45-50 万吨附近。四季度青岛地区天然橡胶总库存小幅波动，整体呈现出保税区内库存下降而区外库存上升的趋势。据隆众资讯统计，截至 12 月 6 日，青岛地区天然橡胶样本仓库中保税库存为 18.35 万吨；入库率为 3.03%，出库率为 3.35%，处于净出库状态。一般贸易库存为 34.34 万吨；入库率为 4.86%，出库率为 4.66%，处于净入库状态。合计库存为 51.68 万吨。青岛区外样本仓库库存仍然小幅回升，较 11 月初累计增幅在 3 万吨左右，累库放缓但仍未转为去库状态。

下游需求方面

截至 12 月 26 日当周国内半钢轮胎企业整体开工下滑明显。主要原因在于部分厂家由于外部因素拖累出现减停产情况，对开工拖累作用明显。据了解，当前厂家出货不佳，库存升高明显。为促进销量，特价胎等促销活动持续贯穿，轮胎实际价格偏低。卓创资讯监测数据显示，国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 62.82%，较 2018 年同期下滑 3.57 个百分点。

汽车消费每年春季都会迎来一波小高峰，2019 年 11 月，我国重卡汽车销售约 9.4 万辆，环比增长 3%，同比增长 5.3%。这是重卡市场自今年 7 月以来的第五个月连续增长。所以未来三个月下游的消费支撑还是较为有利的。

最后再来了解一下橡胶开割期，中国云南省一般在每年的3月中下旬首先开割，海南省在4月初陆续开割。东南亚地区，越南、泰国北部地区陆续进入开割在4月中旬，到4月底5月初泰国南部地区、马来半岛、印尼的赤道以北地区陆续开割，全球天胶产量在2-5月期间产量最低，主产区都处于停割期，全球的天胶消费消耗的基本是库存。

总体来说，2020 年天然橡胶仍将保持供过于求态势，但 2019 年全球天然橡胶整体减产已是事实，需求端也略有好转，预计 2020 年价格运行中枢较 2019年有所抬升。另外，天气、病虫害、及割胶意愿低等因素，也会或多或少的影响产量的供应，2019 年全球天然橡胶总产量已经出现下降。下游轮胎需求端，每年春节翘尾因素影响较大，1-3月份是汽车销量的旺季，2020年上半年乘用车或有望保持增长，重卡汽车消费预计也会保持正常增长，上半年全球经济企稳，轮胎出口或有望继续增长。全球橡胶产业链，上游加工厂加快重组调整后可能趋向集中，对未来胶价长期比较有利。2019 年橡胶价格底部确立，2020 年，橡胶价格重心或有望上移。

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