【国投安信】原料松动 PTA回落

2020年01月02日09:24 来源：无

上周二，PTA主力2005合约盘中意外突破5000元/吨关口上行，至本周一整体呈现震荡反弹走势，主要的反弹动力来自原料端。上游原油、石脑油和PX同步上涨，在加工费处于400元/吨左右的偏低水平时，原料涨价对PTA的成本推动作用明显。但本周一夜盘，PTA价格突然减仓大跌，周二盘中维持偏弱震荡局面。从基本面看，PTA价格将在较长时期内受到新产能投产的压制而表现易跌难涨。

1、加工费偏低，对原料波动敏感性上升

上周开始，PTA加工费进一步压缩至400元/吨以下的偏低水平，因此PTA价格对原料波动的敏感性上升。原油价格持续走强，石脑油和PX跟涨，CFR中国台湾PX价格从12月23日的818美元/吨上周至上周末的861美元/吨，涨幅达43美元/吨，对应的PTA成本上升了200多元/吨，PTA期货价格同步上涨，但现货市场涨幅明显落后于期货，主要是市场供需格局正在逐渐转向宽松，春节前后累库预期较强。因此，在原油价格止涨，石脑油和PX价格调整出现时，PTA价格应声回落。

2、PTA进入产能投放高峰期，价格易跌难涨

从目前统计的信息来看，2019年底至2022年PTA将进入新一轮产能集中投放期，PTA价格将长期承压。其中2019年底至2020年中，恒力四期（近期已经开车）、中泰昆玉（已经投料）及恒力五期（计划二季度），共计620万吨新产能将陆续形成供应，单套装置规模大，成本低，对市场的冲击会比较明显。虽然近期BP、大连逸盛、四川能投等几套装置有检修，但考虑到春节前后下游聚酯开工率也会下降，PTA整体供需面维持偏弱局面。

综上所述，原油作为化工品的源头，对PTA的价格重心依旧有较强的引导作用，PTA近期的反弹主要是因利润较差，价格受到成本上行推动而涨，但PX价格松动时，PTA同步回落。但从供需面来看，无论是中短期还是长期，PTA都有转弱的预期，价格将易跌难涨。

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