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慧正资讯：2019年，国际原油市场风起云涌，在中美贸易战，以及全球经济预期降温的大背景下，“黑天鹅”事件频发，从宏观的全球多国进入降息通道、遭遇货币危机，到英国脱欧的拨云见雾，再到微观的“OPEC+”减产的一波三折，中东地缘政局的悬而未决；从美国页岩油生产和运输遭遇瓶颈期，再到多地炼油设施的事故频发等等，诸多因素牵动油市，油价也表现震荡起伏、一波三折，整体形态来看，上半年呈现单边上涨，WTI从年初的45美元/桶左右，到4月上旬最高涨到66美元左右，随后随着地缘风险因素降低，以及中美贸易战升级导致原油需求预期降温，油价急速下跌，行至6月下旬，WTI油价跌到50美元左右，下半年油价持续宽幅震荡，行至年底，中美贸易谈判达成第一阶段协议，全球贸易风险降温，加之，OPEC+延长减产协议，油市环境改善，油价处于温和上升通道。
首先，我们先看一下上半年的行情，油市单边上涨后急速下跌，涨势一路高歌猛进，下跌也是迅雷不及掩耳。推动油价上行的主要有两方面，一方面是OPEC继续减产且减产执行率较高，原油供应面并没有呈现太大压力，原油库存数据也一直利多油价。另一方面，伊核危机仍未解除，美国对伊朗实施制裁，伊朗的原油的产量持续下降，影响了一部分原油供应量。具体来看：大环境方面，中美谈判持续推进，虽然打打停停，但整体呈现逐渐缓和的趋势，加上以沙特为首的减产同盟国积极推进减产，沙特贡献了OPEC+成员国的最高减产量，叠加委内瑞拉、利比亚等国家政局动荡，原油产量受到影响，市场供应进一步受到压缩，油价持续上行，加上美国取消对伊朗的制裁豁免，美伊紧张局势愈演愈烈等一系列利好推动油价迎来上半年最高点，美原油最高达66.6美元/桶，布伦特最高达75.6美元/桶。
随着油价行至高位，更高的风险溢价也注定在市场缓和的时期令油市难逃一跌，随后，4月下旬以来，特朗普持续发声敦促OPEC增产以对冲伊朗制裁带来了供应缩减，市场开始出现恐慌情绪。油价持续下行，再加上此前OPEC确有增产动向，因此油价持续探底。随后油市伴随着地缘政治风险以及美国原油库存增加等多空交织影响下，原油进入窄幅区间震荡，但行至5月，诸多机构对未来经济前景不看好，原油需求预期降温，再加上美伊局势降温，中美贸易风险再起，美股暴跌，大宗商品原油等风险资产受到拖累，油价再度下行。行至6月中上旬，油价一直徘徊在51美元/桶价位水平。整体来看，2019年上半年，以OPEC+减产、地缘紧张持续推动油价接连上涨。但全球经济疲软，需求前景预期不理想，加上地缘溢价回吐，油价高位回落。
下半年来看，原油市场“黑天鹅”事件频发，油价持续宽幅震荡为主，产油国不断释放延长减产的利好言论，使得油价底部得以稳住。随后阿曼湾油轮遇袭、中美领导人通话重燃贸易和谈希望、伊朗击落美国无人机引发战争担忧等短线利好再度提振油价拉涨。但需求前景降温仍是困扰油价的关键因素，尤其是机构的预测令油市出现反复行情，总的来看，三季度油价处于多空交织的涨涨跌跌过程中。
四季度，整体油价又进入反弹行情修复期，沙特阿美年底上市临近，为了营造一个好的油价环境，沙特持续释放减产信号，叠加中美贸易谈判达成阶段性成果，未来贸易环境有望得到改善，油价持续温和推涨。另外，欧佩克+减产联盟在12月5-6日会议后宣布2020年1季度增加减产50万桶/日后，油价持续逼近4月份油价最高水平，全年看，排除4月份高位阶段，WTI原油期货的主波动区间在50-60美元/桶，布伦特原油期货则在59-69美元/桶之间波动。
后市来看，生意社认为，2020年油价仍要关注两方面，一方面是OPEC+减产执行的情况，另一方面是全球经济降温带来的原油需求实际衰减量。从供需关系来看，预计2020年原油供需整体供应风险加剧，需求增长放缓的局面。
供应来看，2020年全球石油供给增量主要来自美国页岩油。IEA预计2020年非欧佩克石油产量将加速增长230万桶/日，至6，713万桶/日，美国增量占54%(120万桶/日)。美国页岩油仍是油市供应的一个风险点，尤其是在OPEC+持续减产的基础上，原油的供应量只增不减，这将给油市带来很大的利空。
需求来看，在2019年弱势增长的情况下，机构对2020年的石油需求增长看法不一。早前在中美贸易局势较为紧张时期，OPEC以及国际货币基金组织都对2020年需求前景作出担忧的预测，美国能源部对2019年全球石油需求增长预计仅75万桶/日，但是预计2020年石油需求预计增长会达到137万桶/日。国际能源机构(IEA)则预计2020年全球石油需求增长124万桶/日，从数据上看，看待2020年原油需求应该谨慎乐观，尤其是在当今逆全球化升温的背景下，也要继续关注全球贸易环境存在的变数，未来贸易争端可能常态化，这些因素都会制约原油的需求。
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