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事件
2018 年 8 月 13 日，银监会公布 18 年 2 季度主要监管指标。
简评
2Q18，行业资产增速继续呈下降趋势，但企稳趋势已现，商业银行的资产增速已经回升
2018 年 2Q 行业资产同比增速 7.00%，同比较 2017 年 2Q 的 11.54%下降 4.54 个百分点，相比于 3Q17 的 10.87%、4Q17 的 8.68% 和 1Q18 的 7.36%进一步下降，但增速降幅持续收窄，即将企稳。 而从商业银行来看，2Q18 资产增速为 6.76%，相比于一季度 6.63% 的水平回升 13 个 BP。我们认为：随着宏观政策从“去杠杆”过 渡到“稳杠杆”，预计未来增速将持续回升。
2Q18，股份行、城商行的资产增速均回升，大行和农商行的 资产增速下降。
（1）大型商业银行资产增速稳中有降，2Q18 大行的资产增 速为 5.77%，在此之前四个季度的增速分别为 9.18%、9.16%、7.18% 和 6.18%，环比下降 0.41 个百分点，增速降幅持续收窄；
（2）股份行资产增速大幅回升，2Q18 股份行资产增速为 4.47%，而之前四个季度的资产增速分别为 8.86%、6.96%、3.42% 和 2.98%，环比大幅回升 1.49 个百分点，已经超越 17 年年末水 平，回升幅度最大；
（3）城商行资产增速也出现回升，2Q18 城商行资产增速为 8.74%，而之前四个季度资产增速分别为 17.99%、16.22%、12.34% 和 7.94%，环比回升 0.8 个百分点；
（4）农商行资产增速降幅也有所收窄，2Q18 农商行资产增 速为 5.85%，之前四个季度资产增速分别为 12.40%、11.28%、9.78% 和 7.17%，环比下降 1.32 个百分点。
净利润增速企稳回升，ROA、ROE 环比季节性小幅下降
（1）2Q18，商业银行累计实现净利润 10322 亿元，同比增长 6.38%，增速环比回升 0.52 个百分点。
（2）ROA、ROE 环比有所下降。2Q18 商业银行 ROA 为 1.03%，环比下降 0.02 个百分点；2Q18 商业银行 ROE 为 13.7%，环比下降 0.3 个百分点。分类来看，仅大行的 ROA 出现回升。大行的 ROA 为 1.14%，环比回 升 0.01 个半分点；股份行、城商行和农商行 ROA 分别为 0.95%、0.88%、1.00%，环比下降 0.01、0.02、0.20 个百分点。历年来看，商业银行的 ROA 和 ROE 均在一年内四个季度中存在周期性的特点，即一季度最高，之 后逐渐降低，因此我们认为相比于一季度，ROA 和 ROE 的小幅下降为正常现象，无需过度担心。
2Q18，行业 NIM 环比回升
（1）2Q18，NIM 为 2.12%，环比上升 4 个 BP，同比上升 7 个 BP，且已超过 17 年年末水平。我们认为 NIM 回升的趋势可持续，原因如下：贷款利率下半年确定性回升，同时降准继续加码将降低存款竞争压力，缓解负 债端吸存压力，而且市场流动性相对充裕后，同业市场利率势必回落，也将降低负债端综合成本率，从而下半 年 NIM 确定性回升。
（2）2Q18，各类商业银行 NIM 均回升，股份行回升幅度最大。大行 NIM2.11%，环比增加 1 个 BP；股份 行 NIM1.81%，环比上升 5 个 BP；城商行 NIM1.94%，环比上升 4 个 BP；农商行 NIM2.90%，环比上升 5 个 BP。
总体不良率上升来自于农商行不良上升，大行、股份行不良率持续改善，行业不良率改善趋势不变；关注类 贷款余额、占比继续双降
（1）2Q18，商业银行不良贷款余额 1.96 万亿元，较 1Q18 增加 1829 亿元；不良贷款率 1.86%，环比上升 0.11 个百分点。
（2）关注类贷款余额 3.42 万亿元，较上季末下降 468 亿元；占比 3.26%，环比下降 0.16 个百分点。
（3）分类来看，大行、股份行不良率环比下降，城商行不良率环比小幅上升，农商行不良率环比大幅上升。 大行不良率为 1.48%，环比下降 0.02 个百分点，同比下降 0.12 个百分点；股份行不良率 1.69%，环比下降 0.01 个百分点，同比下降 0.04 个百分点；城商行不良率 1.57%，环比上升 0.04 个百分点，同比上升 0.06 个百分点； 农商行不良率 4.29%，环比大幅上升 1.03 个百分点，同比上升 1.48 个百分点。
总结
从 2 季度监管数据来看：行业基本面在持续改善，资产增速企稳，息差如期回升。
其一、行业基本面在持续改善。18 年 2 季度监管数据表明：①“稳杠杆”成果已现，股份行资产增速大幅 回升、城商行资产增速也出现回升；②行业净利润企稳回升；③各类商业银行息差均环比回升带来行业息差回 升，以股份行回升最快；④关注类贷款余额、占比持续双降。
其二、当然 18 年 2 季度的监管数据也暴露出农商行资产质量的问题。农商行不良率环比大幅上升 1.03 个 百分点，主要原因在于部分农商行资产质量问题爆发。
其三、从 18 年 2 季度数据来看，我们的观点已经得到验证，看好下半年银行板块的表现：①从量上来看， 随着宏观政策的边际宽松以及银监会对于政策的解读，加大信贷投放势在必行；②从价上来看，由于贷款利率下半年确定性回升，同时降准继续加码将降低存款竞争压力，缓解负债端吸存压力，而且市场流动性相对充裕后，同业市场利率势必回落，也将降低负债端综合成本率，从而下半年 NIM 将持续回升。
其四、下半年看好股份行和城商行的表现。从 2Q18 监管数据来看：①资产增速方面，股份行回升最快， 城商行也出现回升；②息差方面也以股份行回升速度最快。因此，城商行和股份行已经呈现出量价齐升的态势。 我们认为，下半年，城商行和股份行量价齐升的态势将会延续，原因在于：①从量上来看，由于中小银行本身 规模较小，扩张相对较易；且城商行与地方政府的紧密关系或将使得城商行在地方政府的项目中获得更多业务 机会，受益于地方政府基建投资的增加；另外，中小银行也将受益于国家对小微企业的大力扶持，降准对中小 银行的正面贡献更大；表外和非标资产占比上，股份制银行更高，从而股份制银行新增贷款额度会更显著。② 从价上来看，中小银行同业负债占比高，同业利率降低，其负债端受益更显著。
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