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伴随着全球物价和企业盈利回暖，全球经济“惊喜”指数连升五个月，创下2010年来新高——那一年中国的GDP曾创下12%的惊人增速。

花旗（Citi）编制的全球经济惊喜指数（Economic Surprise Index）显示了实际发布的数据与市场预期之间的差值，该指数本月升至2010年5月以来新高，显示全球实际经济情况好于人们的普遍预期。

2010是个不得了的年份，那一年各主要经济体普遍经历了一轮快速增长，中国当年1季度的GDP增速达到了惊人的12%。当然，这跟前一年全球正经历金融危机后遗症有关。

如今该指数的快速上升相较2010年却有着更稳固的基础，不管是经济增长的势头，还是物价水平。尤其值得一提的是，当年的分化情况是“新兴市场增速块，发达国家表现平平”，如今的则正好相反，以美国为首的发达国家经济恢复势头要更好。

但有一重要指标背道而驰...

不过市场上的另一个重要指标却显示出背道而驰迹象，这就是——债券收益率的下滑。

最近全球主要国家债券收益率集体下滑，理论上在经济、通胀向好的背景下不应该出现类似的现象。

对此，摩根士丹利在本周二（2月28日）的报告中提出可能有两个原因：

1.12月时债券收益率冲的太高。比如美国10年期国债收益率升到了2.65%，当时的一些重要数据还不能支撑如此高的收益率，不过自12月以后的数据好转速度加快，弥合了一些收益率和数据之间的gap，但还不至于让收益率再上一城。

2.欧洲政治不确定性上升，导致德债被买到了深度负利率，吸引力下降，使得一部分资金从欧洲流向美国，压低了美债的收益率。不过最近欧元和美元的货币互换成本下降，和套利资本流动方向矛盾，使得这一推论可信度下降。

当前背景下看多美元，对新兴市场货币不悲观

不过对于资本市场长期前景来说，全球增长数据向好无疑是非常重要的指引，摩根士丹利认为，当前背景下，产能利用率越高的国家货币/资产，受到的利好应该越大，美国就是其中之一。

因为美国的产出缺口基本闭合，而中国等新兴市场国家仍处在去产能过程中。此外美国还享受着一系列利好环境，比如：

# 货币环境相对宽松

# 内需强劲

# 财政政策有望大展拳脚

# OPEC限产之际给了美国钻了空子，美国原油出口量达到130万桶/日，进口量从1050万桶大降至750万桶/日

基于此，摩根士丹利认为全球对于美元资产的需求会增加，低收益货币如日元、欧元会走弱。此外，该行还认为，即便美国加息节奏变快，也同样对新兴市场货币保持乐观，因为只要新兴市场能保持比较高的名义收益率、人民币汇率保持稳定，前景可以看好。

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